Los resultados 3T2022 de Faes Farma caen por el estancamiento de ventas y el efecto de un ingreso no recurrente en 2021

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Bankinter | Las principales cifras 3T2022 son: ventas 102,3,0M€ (-0,6% a/a), ingresos totales 106,0M€ (-5,2%), margen bruto 67,2% (-5,4 p.b.), EBITDA 29,7M€ (-7,1%,), EBIT 24,4M€ (-13,9%), BNA 21,1M€ (-13,0%). Consecuentemente, las principales cifras 9M2022 son: ventas 333,3M€ (+12,9% a/a), ingresos totales 352,0M€ (+9,7%), margen bruto 69,8% (-3,2 p.b.), EBITDA 100,6M€ (+5,8%), EBIT 86,2M€ (+3,6%), BNA 74,0M€ (+4,0%), cash flow libre+25,0€ (-8,0M€ en 1S 2021).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Nuestra valoración es neutral, los resultados están distorsionados por (i) el ingreso extraordinario en 2021 de la concesión de una licencia a Hikma en Estados Unidos, que no se repite en 2021; (ii) un retroceso de las ventas en 3T (final de la patente de Bilastina y evolución desfavorable en Salud animal) y; (iii) el efecto de la inflación que impacta sobre los gastos generales (+12% a/a en 9M), especialmente en la división de Salud animal, en menor medida en Farma. La compañía reitera las guías 2022 (ventas +8%, BNA +11%), las vemos factibles y están reflejadas en nuestras estimaciones. Reiteramos nuestra recomendación Neutral.

FAES FARMA (Neutral; Precio Objetivo: 3,95€; Cierre: 3,77€, Var. Día: +1,48%; Var. año: +8,4%).