Renta 4 | Grenergy (GRE) ha presentado unos positivos resultados correspondientes al 3T23, un trimestre donde vimos reflejado la venta de Belinchón (174 millones de euros EV), lo que ha mejorado sustancialmente las cifras de apalancamiento de la compañía (DFN/EBITDA 3,9x vs 10,4x en el trimestre anterior) y las cifras operativas, registrando un EBITDA de 80 millones de euros (20 millones a 1S23).

Tal y como comentamos en nuestra nota de revisión de valoración (Grenergy Renovables. Proyecto Valkyria: desenlace inminente), la presentación del 3T23 era uno de los catalizadores que presentaba el valor en el corto plazo. Desde la salida del informe el día 18 de octubre la cotización acumula una revaloración del 41%, por lo que no descartaríamos que a pesar de los muy buenos resultados, la cotización pudiera haberlos descontado ya.

Reiteramos recomendación de Sobreponderar con Precio Objetivo 30,22 eur/acc.

A nivel operativo, las cifras reflejan un importante avance, especialmente por la inclusión de la venta de Belinchón (174 mln eur EV) en el trimestre, lo que ha elevado las cifras de D&C tanto en cifra de ingresos como en EBITDA. Adicionalmente, también hemos visto una mejora en la división de energía, gracias a la puesta en planta de nuevas plantas (la compañía actualizará la cifra de capacidad instalada en el investors day de la semana que viene) y unos precios de la electricidad más elevados (53 eur/MWh vs 47,6 eur/MWh 3T22).

Gracias a la inclusión de Belinchón, la DFN ha mejorado sustancialmente. A cierre del 3T23 se situó en 483 mln eur (528 mln eur a 1S23), un apalancamiento DFN/EBITDA de 3,9x (10,4x 1S23).

Respecto a la operación Valkyria, tras el cierre de Belinchón y Tabernas y José Cabrera, esperamos el cierre inminente de la venta de Ayora. Por último, Grenergy se encuentra ejecutando la recompra de acciones anunciada el pasado 19 de octubre, mediante al cual busca recomprar 40 mln eur o 3,06 mln de acciones (10% del capital).

Tal y como comentamos en nuestra nota de revisión de valoración (Grenergy Renovables. Proyecto Valkyria: desenlace inminente), la presentación del 3T23 era uno de los catalizadores que presentaba el valor en el corto plazo. Desde la salida del informe el día 18 de octubre la cotización acumula una revaloración del 41%, por lo que no descartaríamos que a pesar de los muy buenos resultados, la cotización pueda haberlos descontado ya.

Junto con la venta de Valkyria, y la presentación de resultados, el último catalizador de Grenergy será la semana que viene, con la presentación del investors day. En este sentido, la compañía no ha actualizado su cifra de capacidad instalada y capacidad en construcción, y esperará a hacerlo el próximo día 21 de noviembre.

Reiteramos nuestro P.O actual 30,22 euros/acc, con recomendación de Sobreponderar. Pendientes de la conferencia (11h), donde esperamos información adicional.