Renta 4 | De acuerdo con la información remitida por CNMV, la segunda OPA obligatoria lanzada por parte de Neinor Homes a los minoritarios de AEDAS Homes, a un precio equitativo de 24,0 eur/acción, ha sido aceptada por el 84,76% del capital al que se dirigía (aceptación del 17,63% del capital social de AEDAS Homes).

De este modo, teniendo en cuenta el 79,20% del capital social de AEDAS Homes ya controlado por Neinor Homes, Neinor alcanza el 96,83% del capital de AEDAS.

Valoración: Noticia que consideramos muy positiva, en tanto que Neinor Homes logra el control total de AEDAS Homes, permitiendo este nivel de aceptación proceder a la venta forzosa (squeeze-out) del 3,17% del capital restante y excluir AEDAS Homes de cotización. Esto supone facilitar la integración y combinación de negocios, toda vez que se simplifica la estructura organizativa y corporativa, logrando así una mayor eficiencia.

La OPA sobre AEDAS Homes supone una operación transformacional para Neinor Homes, a través de la cual integrará uno de los bancos de suelo de mayor calidad (a un descuento cercano del -26% sobre NAV tras el ajuste de la segunda OPA a los minoritarios) dando lugar a la que será indiscutiblemente la mayor promotora española por capacidad de desarrollo de viviendas (aprox. 40.000 viviendas: 24.000 100% propias). Igualmente, cabe destacar el significativo incremento de la exposición a Madrid (una de las regiones más dinámicas de España) que Neinor obtendrá con la operación (potencial de subidas de precios y valor oculto). Tras la integración, Neinor verá más que duplicadas sus principales cifras financieras, contando con capacidad para el reparto de más de 500 mln eur de dividendos (2025-2027), mejorando el ROE hasta >15%.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 20,60 eur/acción en Neinor Homes.