Intermoney | Según los datos publicados por Infoadex, la inversión publicitaria en octubre de 2023 alcanzó los 656Mn€, lo que supone un incremento del +4,9% y el mayor volumen mensual de inversión en el año. En el acumulado de los diez primeros meses el crecimiento es del (hasta los 4.609Mn€). Tras el mal dato de agosto (mes estacionalmente muy débil), la evolución en septiembre y octubre ha sido positiva, con un crecimiento del 5,8% frente a los datos de septiembre-octubre de 2022 fundamentalmente gracias a la publicidad digital (+6,1%) y a la recuperación de la publicidad en TV (+4,6% en los dos últimos meses).

Evolución de la publicidad para los principales medios (Digital, TV, Radio y Periódicos representan más del 90% de la inversión publicitaria total):

• Digital: sube un +6,3% en octubre y un +3,9% YTD (hasta los 2.231Mn€, un 48% de
la inversión total).

• TV: después de cuatro meses consecutivos de descensos, el septiembre aumentó un +7,0% y en octubre mantiene una tendencia positiva con un +2,7% (+4,6% en el acumulado de septiembre y octubre), aunque YTD todavía muestra un saldo negativo del -1,7% (hasta los 1.304Mn€, un 28% del total.

• Radio: crece un +2,5% en octubre y un +4,6% YTD (hasta los 362Mn€, un 8% del total).

• Diarios: baja un -3,6% en octubre y un -2,8% YTD (hasta los 340Mn€, un 5,6% del total). Hay que mencionar que estas cifras se refieren a la publicidad print, no incluyendo la publicidad digital de los diarios (que en 2022 fue un 58% del total de la publicidad en prensa).

Valoración: datos positivos de la publicidad en septiembre y octubre tras las malas cifras de los meses previos (con la publicidad muy negativamente afectada por las Elecciones municipales y autonómicas en mayo primero y posteriormente por las Elecciones Generales en julio). Parece que las campañas publicitarias que se vieron afectadas por la celebración de elecciones se han retrasado a la última parte del año, por lo que se anticipa un 4T, trimestre que estacionalmente ya es el más fuerte del año, muy fuerte.

En el caso de Atresmedia, pensamos que seguirá generando un EBITDA superior a los 170 Mn€ y que mantendrá su atractiva política de dividendos (pay-out del 80%, con una rentabilidad por dividendos ~11%). Con un potencial de revalorización frente a nuestro precio objetivo de 5,0€ superior al 30%, mantenemos nuestra recomendación de COMPRA.