Bankinter | Tras un año 2023 en el que los ingresos y Ebita se estancaron (+2,5% y +1,2% respectivamente) y no cumplieron con las guías de +5,5% y +4,0%, Faes Farma (FAES) espera que en 2024 los ingresos aumenten +6/+8% y el EBITDA +3/+5%. Los principales impulsores serán LatAm, Arabia y África (recientemente ha comprado una compañía presente en estos dos últimos mercados) más los fármacos Calcifediol y Mesalazina.
Por el contrario, los impactos negativos son un aumento de costes salariales (otras farmas en España han anunciado revisiones en convenio de c.+10%), la devaluación del yen que afecta a los royalties por las ventas de Bilastina y, el vencimiento de la patente de Bilastina en Canadá.
Tiene varias moléculas en desarrollo que deberían impulsar las ventas a largo plazo y prevé aumentar el gasto de I+D, pero este ha sido el 1,7% de las ventas en 2023 y será c. 2% en 2024. Son porcentajes bajos que contrastan con el 12% que dedica Almirall, Sanofi 15%, Rovi 3% o Reig Jofre 5% y, que auguran que estos desarrollos pueden prolongarse en el tiempo.
El edificio de la nueva fábrica de Derio está terminado, prevé iniciar la producción una vez traslade maquinaria desde Lejona en 2025 y obtenga las autorizaciones de la Agencia Española del Medicamento, un proceso que podría culminar en 2026. Tras recortar el dividendo -25% en 2022, lo mantiene invariado en 2024. La rentabilidad por dividendo es 5,1%.
Opinión del equipo de análisis de Bankinter:
Pocas novedades salvo la presentación de las guías 2024 que vemos factibles y apuntan a un nuevo año de transición con crecimientos moderados en ingresos y EBITDA. La puesta en marcha de la nueva fábrica y la eventual aprobación de nuevas moléculas deben impulsar los crecimientos en el futuro. En el contexto actual de mercado, vemos un mayor atractivo en los sectores de crecimiento, como tecnología o ciberseguridad, frente a los sectores más maduros y de corte valor, como es el caso de las farmacéuticas. Reiteramos nuestra recomendación táctica de Vender y Precio Objetivo de 3,10 euros/acción.
