Intermoney | Resultados anuales de 2025e hacia el 25 de febrero – Ebitda +11% proforma (IMVe) con impacto de adquisiciones en Medioambiente y Agua. FCC (Comprar, PO 15 € desde 14,5 €) anunciará sus resultados a diciembre 25e previsiblemente hacia el miércoles 25 de febrero, celebrando una conferencia telefónica ese día a las 9 horas.
Esperamos que los resultados sigan mostrando crecimientos en las divisiones de Servicios Medioambientales y Agua, debido al efecto de las adquisiciones a lo largo del ejercicio 24. A la vez, creemos que construcción ha podido continuar su relajación relativa de resultados, desembocando todo ello en un crecimiento estimado de Ebitda del +11% proforma (ex Inmocemento) hasta 1.533 millones de euros.
FCC reportará en esta ocasión la totalidad de su cuenta de resultados, que a nivel de neto estimamos habría caído un -48% hasta 225 millones de euros, ello causado principalmente por la salida de Inmocemento, provisiones en Medioambiente (unos -88 millones) y valoración de coberturas de tipo de cambio (-62 millones), ambos ya presentes a septiembre. Consideramos completada en 26e la venta del 25% del negocio de Medioambiente. No variamos de forma relevante nuestras estimaciones de Ebitdaen 25e-27e, o un TACC del +5% 24-27e.
Confirmamos Comprar a la vez que elevamos el Precio Objetivo ligeramente hasta 15 euros/acción
Elevamos nuestro PO de FCC hasta 15 €/acción, con fecha diciembre 26e, desde los anteriores 14,5 €; ya lo habíamos ajustado en noviembre 2024 desde 16 €, al tener en cuenta el spin-off de los negocios de Inmocemento. Pese a la estabilidad del valor, que ha contrastado con las subidas del mercado en 2025, pensamos que, al deshacerse de los negocios más cíclicos, FCC concentra actividades con una volatilidad de resultados más reducida, lo cual debería resultar en un valor más interesante al inversor conservador, en especial tras los recientes acontecimientos comerciales a escala mundial. La deuda neta, actualmente poco más de 2x EBITDA, esperamos que descienda al año en más de 600 Mn€ desde 25e. Nuestra valoración se ve apoyada por la reciente venta del 25% de Medioambiente por unos 1.000 Mn€.
