Santander Research | La compañía (Ba3 p, BB e) tiene previsto publicar sus resultados del 3T23 el 7 de noviembre tras el cierre del mercado. Nuestros colegas de renta variable prevén un EBITDA de 322 M € en el trimestre (en línea con el consenso: 322 M€; desde 293 M€ en 3T22) y un margen EBITDA del 12,1% a nivel grupo (excl. inflación de costes de las materias primas), ligeramente más alto a/a pero por debajo de la horquilla de previsiones de la compañía del 12,5-13% para el ejercicio completo. A pesar del alto nivel de inversiones, el equipo de Santander Equity Research no prevé grandes cambios en la deuda neta reportada a cierre de septiembre ( 2.250 M € 3T23 vs. 2.220 M € en 2T23), con lo que el apalancamiento neto sería estable en términos intertrimestrales (vs. 1,6x reportado en los 12 meses anteriores a 6M23). Para más detalles, véase el informe del equipo de Santander Equity Research «Gestamp 3Q23E Preview: Margins Holding up Despite Challenges» (en inglés).

Opinión de Research: Prevemos que Gestamp confirmará las previsiones para 2023: crecimiento de los ingresos por encima del 10% y aumento del EBITDA y del flujo de caja libre (excl. actividad corporativa y dividendos) superior a 200 M €. No obstante, prevemos un impacto limitado de los resultados del 3T23 sobre el bono GESTSM 26, basándonos en las estimaciones anteriores, aunque seguimos pensando que el bono cotiza caro respecto a los de sus homólogos que ya tienen rating BB alto, como ZFFNGR o incluso con calificación crossover como SHAEFF. Por lo tanto, mantenemos nuestra recomendación de Infraponderar Gestamp.