Morgan Stanley | Nuestro analista Martijn Rats espera un trimestre de resultados en el sector energía que rompa la tendencia positiva vista en los números del 3T, con una cifra agregada de beneficios en el 4T un -12% trimestral (-41% anual), en 20 Bn de dólares. En el 4T el Brent estuvo en 84 dólares/bbl de media, cayendo un -3% trimestral, al mantenerse el momentum al alza en la cifra de inventarios. Los spreads de refino también cayeron, pero con más fuerza, hasta un -40% trimestral según los últimos trading updates. Para Martijn el sector está barato en términos de valoración, pero cree que las revisiones de beneficios se mantendrán a la baja en el corto plazo. Martijn mantiene su preferencia sobre TotalEnergies (OW) y BP (OW), dado su sesgo defensivo y buen punto de entrada, respectivamente. Por otro lado, mantiene Galp en Underweight y cree que los resultados respaldarán la dura situación financiera de la compañía, además que con una rentabilidad de flujo de caja de 5,9% cotiza a una prima con respecto a sus homólogos, para un retorno total que está por debajo del de estos.