Banco Sabadell | Rdos. 3T’24 c.-3% por debajo en ventas (+2,5% vs 3T’23), aunque por encima en EBITDA (+18% vs +11% BS(e) y +15% consenso), lo que mejora el margen en +320 p.b. La evolución operativa estuvo afectada por: (i) recuperación en volúmenes y finalización de ajuste de inventarios; (ii) caída de los ingresos de energía; (iii) mayores ahorros por eficiencias productivas, menores costes de materias primas. A pesar de esto revisan los objetivos’24 ligeramente a la baja (-2,5% en EBITDA vs anterior) hasta 285/290 M euros (consenso 287 M euros). Con todo, anticipan un dividendo a cuenta’24 de 1,40 euros (acc. (yield 2,3%; en línea vs año anterior). Aprovechamos para revisar nuestras estimaciones, para el periodo 2024/27e rebajamos los ingresos c. -2% y en EBITDA un -1% dejando el margen medio del 24,4% y situamos nuestro nuevo P.O. en 74 euros/acc. (+4% vs anterior; potencial +24%).

Valoración: A pesar de haber revisado los objetivos’24 a la baja, que ya estaría recogida por las expectativas de mercado, valoramos de forma positiva el fuerte repunte de la rentabilidad en 3T y que el ajuste de inventarios haya concluido. Esto, unido al underperformance reciente del valor (-7% vs Ibex en el último mes) podría apoyar una acogida positiva de estos Resultados.