Bankinter |La reciente entrada en el accionariado de iShares, Invesco y el aumento de la participación de BlackRock (colectivamente han adquirido en los últimos meses el 7,6% del capital) se ha reflejado en una revalorización de Solaria (SLR) del +44% en los últimos tres meses (+239% en los últimos 12 meses). En nuestra opinión, antes de estos movimientos, la acción estaba correctamente valorada en el entorno de 15 a 16 euros/acción.

Al precio actual, Solaria cotiza a nada menos que a 11x P/VC 2021e y 49x VE/Ebitda, multiplicadores que calificamos de insostenibles. Nuestra valoración es mediante un modelo de descuento de dividendos, la tasa de descuento es 4,25%. Estimamos que el pago de dividendos empezará en 2027 una vez que la compañía recorte su endeudamiento neto a 3,1x Ebitda desde 9,4x en 2020e.

Rebajamos nuestra recomendación a Vender. Nuestro precio objetivo es 16,15 euros/acción, potencial negativo -37,6%.

SOLARIA (Vender; Pº Objetivo: 16,15€; Cierre: 25,88€; Var. Día: -1,45%; Var. 2021: +9,5%)