Renta 4 | Apertura ligeramente a la baja (futuros Eurostoxx -0,4%, futuros S&P -0,2%), con Wall Street esperando en máximos la reunión de banqueros centrales (Jackson Hole) que se inicia hoy y se prolongará hasta el sábado. La TIR del T-bond repuntó ayer ligeramente (+4 pb) aunque se mantiene en niveles bajos (1,33%). La comparecencia más esperada, la del presidente de la Fed Jerome Powell, tendrá lugar mañana viernes 27 de agosto. Toda la atención estará en cualquier anticipo sobre cuándo y cómo se producirá el tapering, cuyo anuncio oficial podría no obstante tardar algo más en llegar, a la vista del avance de la variante Delta, que está provocando cierta moderación en los últimos indicadores adelantados de ciclo, y que incluso ha provocado modificaciones en la organización del simposio (mascarillas, mayor distancia social). El hecho de que Powell realice su discurso en formato virtual (y no presencial) hace también dudar de importantes anuncios en este simposio.

La Fed podría esperar así a su siguiente reunión oficial, 21/22 de septiembre, con actualización de sus previsiones macroeconómicas, para dar mayor información respecto al inicio de la reducción de las compras de deuda (actualmente 120.000 mln usd/mes), pudiendo llegar el anuncio formal del inicio del tapering en noviembre/diciembre y comenzar el proceso durante el 4T21/1T22. En cuanto a cuál sería el tamaño de reducción de las compras se especula con que pueda ser de 15.000 mln usd al mes, pudiendo acabar entonces en un periodo de 8 meses. En cualquier caso, será muy dependiente de la recuperación del mercado laboral (todavía incompleta) y se «telegrafiará» al mercado, más si cabe tras la mala acogida de las actas de la Fed la semana pasada, permitiendo a los agentes económicos adaptarse de forma progresiva al nuevo entorno monetario.

En el plano macro, hoy destacamos la publicación en Alemania de la confianza del consumidor GfK de septiembre, que podría deteriorarse ligeramente, en línea con la segunda caída consecutiva mensual en la encuesta empresarial IFO que vimos ayer, y que muestra el impacto de la variante Delta y de unos cuellos de botella algo más persistentes de lo inicialmente estimado en las cadenas de producción. Aún con todo, la IFO se mantiene en niveles consistentes con una continuidad en la recuperación económica (sigue cercana a máximos de 2019), residiendo la clave en que las nuevas variantes no generen nuevas restricciones que comprometan dicha recuperación (seguir vigilando la ruptura del vínculo nuevos contagios-hospitalizaciones-defunciones). Mientras tanto en EEUU tendremos la segunda lectura (primera revisión) del PIB 2T21 +6,6%e trimestral anualizado (vs +6,5% preliminar)., así como el dato de desempleo semanal.