J.J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una nueva jornada de transición, los principales índices europeos cerraron ayer en su mayoría con ligeros avances, mientras que los estadounidenses lo hicieron con pequeñas ganancias, con el S&P 500 y el Nasdaq Composite marcando nuevos máximos históricos. A falta de “grandes noticias”, muchos inversores optaron por mantenerse al margen de los mercados, a la espera de conocer qué es lo que dice en materia de política monetaria el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, durante su intervención virtual de mañana en el simposio de bancos centrales que organiza anualmente la Reserva Federal de Kansas en Jackson Hole (Wyoming). En principio no esperamos que Powell vaya a ser muy explícito en lo que hace referencia al inicio del proceso de retirada de estímulos monetarios por parte del banco central estadounidense. Es más, es muy probable que Powell vuelva a mostrarse prudente y algo preocupado por el impacto que en la recuperación económica pueden estar teniendo ya tanto la nueva ola del Covid-19 como los problemas de suministros que afrontan muchas compañías/sectores. 

En principio, el sentimiento general del mercado es que la mencionada intervención de Powell no aportará novedades relevantes. No obstante, ayer fue el comportamiento de los bonos, por su caída y consiguiente repunte de sus rentabilidades, lo más llamativo, aunque no parece que haya razones de peso para ligar directamente este hecho a la intervención de mañana de Powell. Así, tanto en las principales plazas financieras europeas como en Wall Street estos activos sufrieron descensos significativos, especialmente en la parte alta de la curva de tipos (los bonos con vencimientos a más largo plazo), lo que provocó un repunte de sus rendimientos y una mayor inclinación de la curva de tipos, lo que favoreció el comportamiento del sector bancario en las bolsas europeas y estadounidenses, sector que fue ayer el que mejor se comportó en las mismas. También lo siguieron haciendo bien sectores como el de la energía, favorecido por un nuevo repunte de los precios del crudo, y valores como los de ocio y turismo y los industriales. Un día más, los valores de corte más defensivo, que suelen competir con los bonos por el favor de los inversores, fueron los que peor lo hicieron, en esta ocasión presionados además por el repunte de los tipos de interés a largo plazo. 

Por lo demás, comentar que en el ámbito macro lo más destacable fue la publicación de los índices que miden la confianza empresarial en Alemania, correspondientes al mes de agosto, que elabora el instituto IFO. Factores como la expansión por todo el mundo de la variante Delta del Covid-19 y los cuellos de botella en muchas cadenas de suministros están afectando ya a la “moral” de las empresas alemanas, sobre todo a sus expectativas, aunque de momento el impacto parece bastante moderado. 

Hoy, en principio, esperamos una nueva sesión tranquila, de escasa actividad, que los principales índices bursátiles europeos iniciarán con descensos. En ello tendrá mucho que ver el mal comportamiento que esta madrugada han tenido las bolsas asiáticas, mercados en los que los inversores siguen preocupados por el potencial impacto en las grandes compañías chinas del “ataque regulatorio” que está “sufriendo” el gobierno comunista del país, así como del lastre que para la recuperación económica pueden suponer las medidas restrictivas que, para combatir la nueva ola de la pandemia, están implementando muchos de los gobiernos de la región. Así, y a la espera de la intervención de mañana de Powell, es posible que hoy asistamos a algunas tomas de beneficios por parte de los inversores más cortoplacistas. 

Por lo demás, señalar que en la agenda macro del día destaca la publicación en Alemania del índice de confianza de los consumidores, tanto de su lectura final de agosto como de la preliminar de septiembre y, en Francia, de los índices de confianza sectoriales, correspondientes al mes de agosto. En principio, se espera únicamente un ligero deterioro de estos indicadores adelantados de consumo e inversión. Por la tarde, y en EEUU, se publicará la segunda estimación del PIB del 2T2021, que no creemos conlleve ninguna sorpresa, por lo que su impacto en la marcha de los mercados será limitado, y de la cifra de nuevas peticiones de subsidios de desempleo semanales, variable que es una buena aproximación del desempleo semanal y que aportará información adicional sobre el estado por el que está atravesando el mercado laboral estadounidense.