Jaime Sicilia (Singular Bank) | Jornada de ligeros rebotes en las bolsas globales tras la fuerte corrección sufrida desde comienzos de mes. Durante esta semana la atención se centrará de nuevo en las señales sobre los próximos comentarios de los bancos centrales, específicamente sobre la evolución de los indicadores macroeconómicos, las referencias sobre el ritmo de subidas de tipos y hasta qué punto podría ralentizarse la senda de crecimiento económico. En este sentido, Christopher Waller, miembro de la Junta de Gobernadores de la Fed, ha destacado que el fin principal de la institución es bajar la inflación y que a cambio habrá que estar por debajo de la tendencia de crecimiento durante seis meses o hasta un año. Asimismo, ha añadido que la tasa de desempleo podría empeorar al entorno del 4,25%.
Por otro lado, la posibilidad de que EEUU elimine algunos aranceles a China proporciona cierto apoyo al mercado, así como la actual recuperación del sector turístico ante la plena reapertura de las economías, a la espera de cómo siga evolucionando la situación en China.
En contraste, en Francia, el Presidente de la República, Emmanuel Macron, ha perdido la mayoría absoluta en la asamblea nacional, con Marine Le Pen logrando el mejor resultado de la historia de la extrema derecha francesa, lo que abre un periodo de mayor incertidumbre política que podría reflejarse en la evolución del índice CAC 40. Por su parte, Reino Unido se enfrenta a una inflación creciente y a huelgas laborales, así como a un aumento del riesgo de recesión.
Todo ello en un contexto que continúa marcado por la ofensiva rusa en el este de Ucrania, donde el ejército está atacando posiciones ucranianas y zonas residenciales en Donbás, mientras intensifica la lucha por Severodonetsk.
En este entorno, las materias primas siguen reflejando la preocupación existente por el crecimiento mundial. El petróleo continúa cayendo tras el desplome del viernes, el hierro ha perdido en junio toda la ganancia acumulada en el año y el cobre amplió las pérdidas por octava sesión.
Así, en la región Asia-Pacífico, las bolsas han tenido un comportamiento mixto. Índices como el de la bolsa de Seúl (Kospi), siguen sufriendo fuertes caídas marcadas por los temores a una recesión global ante el endurecimiento monetario de los bancos centrales, y hoy ha caído 2,04%. Al contrario, el índice de la bolsa india (BSE Sensex) ha subido 0,46%.
En Europa, el Eurostoxx 50 ha ganado un 0,91%, y sigue recuperando terreno desde el mínimo de año del jueves. El indicador europeo Stoxx 600 ha repuntado impulsado por las empresas cíclicas, como las financieras y energéticas, y solo el sector de construcción y materiales ha cerrado en pérdidas.
En España, el IBEX 35 ha destacado apoyado por los valores cíclicos y ha cerrado por encima de 8.800 puntos tras subir un 1,72%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en IAG (6,79%), Sabadell (4,75%) y Meliá (3,82%). En contraste, las mayores caídas se han registrado en Cellnex (-1,19%), Arcelor (-0,85%) y Merlin Properties (-0,82%).
Finalmente, en EEUU, la bolsa ha permanecido cerrada por la festividad del Día de la Emancipación, Juneteenth.
Renta fija
Jornada de aumentos de TIRes de la deuda soberana core y de los países del sur de Europa, que continúan con la tendencia de subida de tipos tras una semana de elevada volatilidad.
La evolución de la inflación ha movido a los bancos centrales a adoptar un tono más restrictivo con el objetivo de moderar el repunte de los precios y anclar las expectativas de inflación de los consumidores a medio plazo. A pesar de ello, el diferencial entre inflación y tipo de interés de referencia en EEUU se mantiene aún en máximos desde la década de los 70, lo que refleja el retraso en la toma de decisiones de política monetaria.
Adicionalmente, este mayor sesgo hawkish o endurecimiento de las condiciones de crédito generalizado ha venido penalizando especialmente a los países con mayor carga de deuda, esto es, aquellos que pertenecen al sur de Europa. En este sentido, aumentan el riesgo de fragmentación financiera ante la ampliación en los diferenciales o primas de riesgo. Este escenario llevó la semana pasada al BCE a celebrar una reunión de urgencia en la que se comprometieron a adoptar mecanismos que evitaran un incremento de este riesgo.
Los bancos centrales se enfrentan ahora por tanto al reto de adoptar su política monetaria al equilibrio entre el control de precios y un mayor deterioro de la economía real. En este contexto, todas las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con movimientos alcistas, que continúan las tendencias de los últimos meses de significativos repuntes en las yields y spreads. El bono de referencia en Europa, el Bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un aumento de 9 pb hasta un 1,74%, al mismo tiempo que la referencia alemana a 2 años se ha situado en 1,12%. El bono español a 10 años sube 10 pb hasta 2,83%. Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea la yield del bono a 10 años de Reino Unido sube 11 pb al 2,60%.
