El Ibex 35 vuelve a hacerlo mejor

Juan Pablo Uphoff (Singular Bank) | Jornada de tono mixtos en los principales índices mundiales tras las intensas caídas de ayer. La semana termina con caídas acumuladas superiores al 4%, a excepción del IBEX 35 y el FTSE MIB italiano.

Los mercados han mostrado hoy movimientos más moderados tras una semana de alta volatilidad, marcada por el incremento de los tipos de interés por parte de la Fed, el BoE y el Banco Nacional de Suiza, así como por el anuncio del BCE de la creación de un nuevo mecanismo anti-fragmentación de los mercados de deuda pública en la Eurozona. Asimismo, la evolución de la pandemia en China y la guerra en Ucrania continúan añadiendo incertidumbre a los mercados. En este sentido, tras la visita de los líderes de Alemania, Francia, Italia y Rumanía a Kiev, la candidatura de Ucrania para entrar en la UE ha sido aceptada. Una decisión que confirma el apoyo de la comunidad europea, si bien esta semana el presidente de Francia, Enmanuel Macron, ha señalado la necesidad de una negociación con la que poner fin al conflicto bélico, en la que ambos países deberían de hacer “dolorosas concesiones”. Por otro lado, se ha conocido que 116 empresas de la UE siguen operando en Rusia a pesar de las sanciones.

En la actual coyuntura de elevadas tasas de inflación y un cada vez menor dinamismo de la actividad económica, el sector bancario vuelve a registrar la mejor evolución. Junto a las subidas de tipos, que permiten elevar márgenes y favorecen un aumento de los múltiplos de valoración al elevar la previsión de rentabilidad financiera (ROE), el cambio regulatorio del Comité de Supervisión Bancaria de Basilea, con el que los bancos de la Eurozona no podrán ser discriminados por nacionalidad, ha impulsado la valoración de las entidades bancarias.

Por su parte, los índices bursátiles de la región Asia-Pacífico han mostrado un comportamiento mixto, destacando el avance del 0,96% Shanghai Composite chino ante la gradual relajación de las restricciones de movilidad. El Nikkei 225 japonés y el KOSPI 50, sin embargo, han caído un 1,77% y un 0,67%, respectivamente.

En Europa, el Eurostoxx 50 se ha mantenido estable durante toda la jornada (+0,31%), si bien acumula una pérdida del 20% desde comienzos de año. Hoy ha destacado el descenso del FTSE 100 británico (-0,66%), siendo, junto al CAC 40 francés, el único índice del continente en rojo.

En España, el IBEX 35 ha logrado cerrar por encima de 8.100 puntos tras avanzar un 0,84%. Entre sus componentes, las mayores revalorizaciones se han situado en Banco Sabadell (+5,68%), Cellnex TE (+5,13%) y Bankinter (+5,06%), mientras que las mayores pérdidas se han registrado en Repsol (-4,58%), Naturgy (-4,24%) y Enagás (-2,94%).

En EEUU, a pesar de conocerse los datos de producción manufacturera por debajo de lo esperado (-0,1% mensual vs. +0,3% mensual esperado), condicionado por el aumento de los costes de producción y el deterioro de las expectativas del sector privado, al cierre de la sesión europea el SP 500 registra un ligero avance del 0,21%, mientras que el índice tecnológico Nasdaq lo hace un 0,84%.

Renta fija

La semana termina con una jornada de caídas generalizadas de las TIRes en el mercado de bonos soberanos. Los mercados de deuda siguen asimilando las subidas de tipos acometidas por la Fed, el BoE y el Banco Nacional Suizo y su posible impacto sobre las tasas de inflación y el crecimiento económico. En este sentido, 6 de las 7 veces que la Fed ha incrementado los tipos de interés 75 pb han venido precedidos por una recesión, si bien la fortaleza del mercado laboral y el ahorro embalsado de los hogares estadounidenses durante la pandemia podrían atenuar la contracción. No obstante, la evolución de la actividad quedará supeditada en gran medida a la evolución de la guerra en Ucrania y a la normalización de la cadena de valor global.

En España, el endurecimiento de la política monetaria ya se ha dejado notar sobre la emisión de deuda pública. En la subasta de ayer, el Tesoro Español adjudicó 4.511 millones de € en bonos y obligaciones del Estado, entre ellos, 2.206 millones de € en bonos a 5 años y 1.291 millones de € en obligaciones a 15 años, situándose el interés marginal de los bonos a 5 años en 2,36% (vs. 1,04% de la emisión anterior), mientras la rentabilidad marginal de las obligaciones a 15 años repuntó desde el 1,04% al 3,32%.

Los movimientos disonantes los ofrece el mercado asiático, en particular Japón y China, que no pretenden por el momento alinearse con la senda de endurecimiento monetario de los principales bancos centrales del mundo. Hoy el Banco de Japón ha confirmado que mantiene su tipo de interés oficial en un -0,1%, continuando así con su estrategia orientada a lograr una tasa de inflación del 2%, además de estimular la competitividad de la economía respecto a sus competidores, y, por ende, potenciar el sector exportador.

En este contexto, todas las TIRes de los principales bonos de la Eurozona han cerrado hoy con caídas. El bono de referencia en Europa, el Bund (bono a 10 años de Alemania) ha experimentado un descenso de 5 pb hasta un 1,65%, al mismo tiempo que la referencia alemana a 2 años se ha situado en 1,06%. El bono español a 10 años cae 14 pb hasta 2,73%. Fuera de la Eurozona, al cierre de la sesión europea la yield del bono a 10 años de EEUU se mantiene estable en torno al 3,22%.