J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | Los inversores en los mercados de bonos y acciones europeos y estadounidenses afrontan a partir de hoy una nueva semana en la que los bancos centrales y la inflación monopolizarán su atención. Así, el miércoles se dará a conocer en EEUU la inflación del mes de agosto, dato que esperan los inversores con cierta inquietud ya que puede ser determinante de cara a la decisión que en materia de tipos de interés adopte el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) cuando se reúna los próximos 19 y 20 de este mes. En principio, los inversores dan una probabilidad muy baja, inferior al 10%, a que la Reserva Federal (Fed) vuelva a subir su tasas de referencia en la mencionada reunión, probabilidad que se ha visto corroborada por las últimas declaraciones de los miembros del FOMC, ya que en la mayoría de las mismas éstos han dado por descartada una subida de tipos en septiembre, aunque algunos han dejado la puerta abierta a volver a subirlos en noviembre si la economía, el mercado laboral y la propia inflación no dan síntomas de ceder ligeramente -esta semana no podrán hacer más declaraciones ya que, por la proximidad de la reunión, sus miembros han entrado en un periodo de blackout en el que no se les permite hablar públicamente de política monetaria-. Por tanto, si la inflación “sorprende” al alza, los mercados de bonos y acciones van a responder de forma negativa. Al contrario, si esta variable cumple con lo esperado -la general se mantiene estable en el 4,3% y la subyacente baja del 4,7% de julio al 4,3% en agosto- o “mejora” las proyecciones del consenso de analistas, los mercados responderán favorablemente.

Pero si bien la publicación de la inflación estadounidense de agosto le precede en el calendario, para los inversores en la Eurozona la cita clave de la semana será la reunión que celebrará el jueves el Consejo de Gobierno del BCE. La duda de los inversores en estos momentos es si el BCE optará por hacer un alto en el camino en su proceso de alzas de tipos o si, por el contrario, volverá a subir los mismos por décima vez de forma consecutiva. En el primer caso, que no suba, es probable que el mensaje del BCE sea “duro”, dejando la puerta abierta a nuevas subidas si los datos, especialmente la evolución de la inflación, lo requieren. Por el contrario, si el BCE opta por volver a incrementar sus tasas, lo más probable es que intente comunicar que el proceso de alzas se acaba, de momento, con este último movimiento. La reacción de los mercados en ambos casos es difícil de predecir, por lo que no nos atrevemos a adelantarla. Lo mejor para los mismos sería que el BCE no subiera sus tasas oficiales y que “dejara abierta la puerta” a no volver a hacerlo si la inflación sigue bajando, aunque damos pocas probabilidades a este potencial escenario. Cabe destacar, igualmente, que al ser la última reunión del trimestre el BCE dará a conocer su nuevo cuadro macroeconómico para la Eurozona, en el que esperamos revise al alza la inflación y a la baja el crecimiento económico de la región, algo que, de confirmarse, aumentaría la probabilidad de una potencial entrada en estanflación de la economía de la Eurozona en el corto/medio plazo.

Por lo demás, señalar que a lo largo de la semana se darán a conocer algunos indicadores macroeconómicos importantes, destacando mañana la publicación de los índices ZEW en Alemania, correspondientes al mes de septiembre, que miden el sentimiento que tienen los grandes inversores y los analistas con relación a la economía alemana; el jueves de las siempre relevantes cifras de las ventas minoristas estadounidenses de agosto; y el viernes de la producción industrial de EEUU en agosto y de la lectura preliminar de septiembre del índice de sentimiento de los consumidores estadounidenses, que elabora la Universidad de Michigan con periodicidad mensual.

Por tanto, y a la espera de las dos importantes citas que tienen esta semana los inversores y que hemos analizado, esperamos que hoy las bolsas europeas abran entre planas y ligeramente al alza, con los futuros de los principales índices bursátiles de Wall Street, que vienen ligeramente al alza, los rendimientos de los bonos, que no muestran una dirección clara, y el dólar, que cede algo de terreno frente al euro y a la libra esterlina, como principales referencias, a falta de otras macroeconómicas y empresariales, en un día en el que la agenda en ambos casos es muy liviana.