J.J. Fdez-Figares (Link Securities) | Como viene ocurriendo desde que se inició el conflicto, la invasión rusa de Ucrania y las noticias que apuntan a un mayor agravamiento del enfrentamiento, acapararon la atención y los titulares del mercado y lastraron el comportamiento de los índices de renta variable europeos, que cerraron con fuertes descensos (Dax: -3,85%; CAC: -3,94%; Ibex-35: -3,43%; FTSE: -1,72%).

A pesar de la tendencia al alza de los índices en la apertura, animados por el inicio de las negociaciones entre ambos bandos en la frontera de Ucrania con Bielorrusia, con los inversores a la espera de conocer detalles de las negociaciones para valorar la posibilidad de una solución diplomática mediante un alto el fuego, pronto se comprobó que las mismas no conducirían a nada positivo. Así, las noticias procedentes del conflicto indicaron un recrudecimiento de la ofensiva rusa con declaraciones del ministro de Defensa ruso, Serguei Shoigu, diciendo que no se retirarán las tropas hasta haber alcanzado sus objetivos previstos, a las que se sumaron después las declaraciones del ministro de Exteriores ruso, Serguei Lavrov, indicando que las armas nucleares que tiene Ucrania en su territorio son un peligro para Rusia. 

Además, en las últimas horas el asedio a las dos mayores ciudades de Ucrania, con una mayor intensidad de bombardeos sobre la segunda ciudad más importante del país, Járkov y el envío masivo ruso de tanques para rodear la capital, Kiev, y el anuncio de un ataque inminente del ejército ruso sobre esta última, no presagian nada positivo, ni para la resolución del conflicto ni, como consecuencia, para la evolución de los mercados financieros mundiales. Con ello, se demuestra que, a pesar del intento de mediación de la presidencia francesa de la Unión Europea para intentar una solución pactada, y a pesar de las múltiples sanciones financieras con las que Occidente está aislando a Rusia de los sistemas globales financieros y económicos, el presidente de Rusia, Vladimir Putin no ha alterado su “hoja de ruta”, y podría llevar la invasión hasta el final, con todas las consecuencias que deriven de ello. Destacar la petición del presidente de Ucrania, Volodimir Zelensky, de que se tramite de forma exprés una solicitud de su país de ingreso en la Unión Europea (UE), algo improbable que ocurra, dada la complejidad que conlleva el proceso. 

Ayer las caídas fueron generalizadas en todos los sectores cotizados, destacando en sentido negativo al sector bancario, afectado por las subidas de los precios de los bonos y las consecuentes caídas de sus rentabilidades, al sector de ocio y turismo, por las restricciones de espacios aéreos en Europa y cancelaciones de vuelos de aerolíneas a los países afectados por el conflicto, y al sector industrial, con el subsector del automóvil a la cabeza del mismo. Dentro de los sectores mencionados, resaltar que las compañías más expuestas a Rusia han sido las compañías más penalizadas, como la fabricante de neumáticos finlandesa Nokiaan Renkaat (-31,1%; cotización desde el comienzo del conflicto el 23 de febrero), el banco austriaco Raiffeisen Bank (RBI) (-30,9%); la fabricante francesa de componentes de automoción Valeo (-21,0%); las entidades bancarias Unicredit (-18,7%) y Société Générale (-17,5%) y la petrolera alemana OMV (-16,0%), esta última afectada por la paralización del gasoducto ruso a Alemania. 

En lo que se refiere a la sesión de ayer en Wall Street, los principales índices estadounidenses también cedieron de forma significativa, con caídas del DowJones (-1,76%), del Nasdaq Composite (-1,59%) y del S&P 500 (-1,55%), influidos también de forma negativa por la invasión rusa de Ucrania, que elevó los precios de las principales materias primas, como el del petróleo, cuya variante West Texas superó los $ 106 por barril. Ello constituye su precio más elevado de los últimos siete años, y conlleva una mayor presión inflacionista, uno de los principales elementos de incertidumbre que condicionará las próximas reuniones de los bancos centrales de marzo y su calendario de retirada de estímulos económicos. 

Todo ello eclipsó el resto de noticias del día de ayer, en una sesión en la que en la agenda macroeconómica destacó la publicación de los índices de los gestores de compras de la actividad del sector manufacturas, PMI manufacturas e ISM estadounidense, que mostraron que se mantienen en terreno expansivo, a pesar de que los de Alemania y Francia registraron lecturas inferiores a las esperadas.

En lo que se refiere a la sesión de hoy, creemos que una vez más el conflicto de la invasión rusa de Ucrania monopolizará la atención de los inversores y condicionará la evolución de los mercados de renta variable, con el ejército ruso asolando las principales ciudades de Ucrania, elevando el nivel de incertidumbre en la región, con las principales Gobiernos, organismos económicos y empresas occidentales incrementando su presión mediante el aumento de las sanciones a Rusia a expensas de que el presidente ruso Putin se “avenga a razones”, algo que dudamos que suceda antes de que obtenga una victoria militar en Ucrania. 

Indicar que en la agenda macro de hoy destaca la publicación de los datos de empleo privado de la procesadora de nóminas estadounidense ADP, correspondientes al mes de febrero, un dato relevante dada la proximidad de la reunión de marzo de la Reserva Federal, aunque como hemos indicado los datos procedentes de la inflación, incluido el repunte del precio del petróleo, tendrán también su influencia. Además, contaremos con la lectura preliminar del IPC subyacente de la Zona Euro del mes de febrero, que se espera alcance el 2,5%, manteniéndose por encima del objetivo del 2% del BCE. 

Asimismo, tenemos que destacar la comparecencia del presidente de la Reserva Federal de EEUU, Jerome Powell, ante el Comité de Servicios Financieros de la Casa de Representantes, y que repetirá mañana ante el Comité Bancario del Senado, en su testimonio bianual. Será interesante conocer su opinión sobre el impacto que el conflicto de Ucrania puede llegar a tener en el crecimiento económico y la inflación estadounidenses y las posibles pistas que aporte sobre cuál va a ser la actuación al respecto del banco central en su reunión de mediados de marzo. 

No obstante, esperamos que la sesión de hoy comience plana o ligeramente al alza, intentando recuperar algo del terreno perdido por las fuertes caídas de la sesión de ayer, tanto en Europa, como en EEUU y esta madrugada en Asia. No obstante, no creemos que esta tendencia se mantenga durante toda la sesión, ya que prevemos una sesión con elevada volatilidad, como las precedentes, y serán las noticias procedentes del conflicto las que determinarán la evolución y el cierre de la sesión. En estos momentos de alta volatilidad en los mercados, recomendamos que se mantenga prudencia y “cabeza fría” a la hora de realizar o deshacer inversiones.