Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | La elevada sobreventa que presentaban los índices y muchos valores ha propiciado el repunte de las bolsas europeas y estadounidenses a comienzos de esta semana, recuperando así los mismos una mínima parte de lo cedido durante la última quincena. Como hemos venido señalando reiteradamente, este tipo de rebotes suelen tener lugar con bastante frecuencia en los mercados bajistas, pero también suelen ser de corta duración ya que los inversores los aprovechan para reducir sus posiciones de riesgo o, en el caso de los más cortoplacistas, para hacer operaciones rápidas de entrada y salida en los valores más castigados.
Es por ello que hay que tener mucha prudencia y no lanzarse a incrementar posiciones en estos momentos, manteniendo la cabeza fría y, sobre todo, manteniendo el nivel de exposición a la renta variable con el que esté uno a gusto y que, además, se pueda permitir. Decir, además, que ayer en las bolsas europeas y estadounidenses fueron nuevamente los valores más castigados recientemente los que mejor lo hicieron durante la jornada, mientras que los de corte defensivo, sobre todos en las plazas europeas, se quedaron algo más rezagados.
Del tono general positivo mostrado por los índices se desmarcó ayer el Ibex 35, que cerró la jornada claramente a la baja, lastrado por el negativo comportamiento del sector de las utilidades, donde las compañías eléctricas fueron duramente castigadas por la posibilidad de que el Gobierno español vuelva a modificar el marco regulatorio del sector, y ya van muchos cambios en poco tiempo, imponiendo nuevos tributos a las compañías. Si bien no está claro qué es lo que se va a hacer, sólo la posibilidad esbozada por varios miembros del Ejecutivo de subir impuestos al sector provocó ayer la huida de muchos inversores de este tipo de valores, valores que suelen ser los predilectos de los pequeños inversores conservadores, que apuestan por ellos por la elevada rentabilidad por dividendo que ofrecen. En ese sentido, reiterar que lo que más asusta a la inversión es la inseguridad jurídica, por lo que estos constantes cambios regulatorios son muy mal recibidos, especialmente por los inversores extranjeros, que tienen otros muchos mercados donde poder invertir.
Por lo demás, y en un día de escasas referencias macroeconómicas, comentar que ayer varios miembros del Consejo de Gobierno del BCE, entre ellos su presidenta, la francesa Lagarde, volvieron a hablar de la “famosa” herramienta “anti fragmentación”, herramienta de la que siguen sin dar detalles, pero que esperamos conlleve una cierta condicionalidad a la hora de ser utilizada. De momento el sólo hecho de hablar de ella ha logrado que tanto los rendimientos como las primas de riesgo de los países con mayores desequilibrios fiscales, entre ellos Italia y España, se hayan moderado sensiblemente en las últimas sesiones, lo que también ha servido para dar un respiro a la renta variable de la región. Habrá que ver si cuando se presente la herramienta, algo que se espera tenga lugar en la reunión del Consejo de Gobierno del BCE de finales de julio, la reacción de los mercados sigue siendo tan positiva.
Más a corto plazo, y en lo que hace referencia a la sesión de hoy, señalar que esperamos que vuelvan los descensos en las bolsas europeas cuando abran esta mañana, tras dos días consecutivos al alza. Así, y tras el positivo cierre ayer de Wall Street, esta madrugada tanto las bolsas asiáticas como los futuros de los principales índices estadounidense vienen a la baja, lo que creemos que penalizará el comportamiento de la renta variable europea al comienzo de la sesión. Entendemos que hay cierta inquietud entre los inversores por lo que pueda decir esta tarde el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, cuando testifique ante el Comité Bancario del Senado, intervención que forma parte de su testimonio bianual ante las dos cámaras del Congreso de Estados Unidos. Es más que previsible que los senadores integrantes del mencionado comité presionen a Powell sobre la actuación del banco central y que le pregunten sobre cómo pretende la institución combatir la alta inflación. Además, Powell tendrá que dar su visión sobre las expectativas que maneja la Fed con relación al crecimiento económico de Estados Unidos y sobre si el banco central estadounidense va a ser capaz de moderar la inflación sin provocar una fuerte destrucción de la demanda, que precipite a esta economía hacia una nueva recesión. Esta es precisamente la pregunta que se hacen la mayoría de los inversores, muchos de los cuales dudan de que la Fed vaya a ser capaz de lograr un aterrizaje suave de la economía estadounidense mientras lucha contra la inflación. De lo “convincente” que se muestre Powell hoy va a depender en gran medida si las bolsas continúan intentando recuperar terreno en el corto plazo o se giran definitivamente a la baja.
