J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | Los mercados de renta fija y de renta variable europeos y estadounidenses comenzaron el mes de marzo a la baja, lastrados por el temor creciente de los inversores de que los bancos centrales se vean obligados a subir sus tasas de interés de referencia por encima de lo inicialmente esperado para combatir de este modo una inflación que se muestra resistente a la baja. Así, ayer los principales índices bursátiles de estos mercados cerraron en su mayoría con ligeros descensos, con la excepción del Dow Jones, que lo hizo plano. No obstante, la jornada transcurrió de forma muy diferente en estas bolsas, ya que las europeas comenzaron la jornada al alza, animadas por la publicación en China de los PMIs oficiales del mes de febrero, que sorprendieron muy positivamente, indicando que el crecimiento de esta economía, una vez superada la crisis sanitaria provocada por la reapertura del país, ha rebotado con fuerza. Fue por ello, como anticipamos que podría suceder, que durante la jornada fueron los valores relacionados con las materias primas minerales, los del sector del automóvil y las grandes compañías de lujo francesas, todos ellos con una elevada exposición al mercado chino, los que lideraron las alzas. Sin embargo, y a medida que avanzaba la jornada, los futuros de los índices estadounidenses comenzaron a perder terreno, situándose en negativo, lo que lastró el comportamiento de los índices europeos. La debilidad mostrada por Wall Street tras su apertura hizo el resto, provocando que los principales índices bursátiles europeos entraran en pérdidas, para cerrar la primera sesión de marzo muy cerca de sus niveles más bajos del día. 

En Wall Street la sesión fue una auténtica montaña rusa, con los principales índices cambiando constantemente de sentido mientras se movían en un estrecho intervalo de precios. En este mercado también fue el sector de los materiales uno de los que mejor se comportó, aunque el que tuvo un comportamiento más destacado fue el de la energía, sector que también sale favorecido por la potencial fuerte recuperación de la economía de China. En este mercado pesó mucho el nuevo repunte de los rendimientos de los bonos, repunte que estuvo muy ligado al hecho de que tanto en la encuesta para elaborar el PMI manufacturero como en la del ISM manufacturero se pudieron observar algunos indicios de que la inflación a nivel fábrica estaba volviendo a repuntar en EEUU. En este sentido, cabe recordar lo que ya señalamos en su día: que la recuperación de la economía de China, economía que es la mayor demandante mundial de muchas materias primas, puede dificultar la lucha contra la inflación en Occidente, forzando a los bancos centrales a ir más lejos de lo esperado en su proceso de subidas de tipos. 

Sobre este tema tendremos una visión más clara en los próximos meses, a medida que se vayan publicando las cifras de la inflación en las principales economías desarrolladas. También conoceremos a lo largo de las próximas semanas las distintas opiniones de los principales bancos centrales occidentales, que celebrarán en marzo sus comités de política monetaria. Para empezar, hoy conoceremos cuál ha sido el comportamiento de la inflación en el mes de febrero en el conjunto de la Eurozona y en Italia, al ser está última la única de las cuatro mayores economías de la región que todavía no ha dado a conocer sus cifras de inflación del citado mes. De momento, sabemos que la inflación ha repuntado en febrero en Francia y en España y se ha mantenido a niveles muy elevados en Alemania. En principio, el consenso de analistas espera que la tasa interanual de crecimiento del IPC haya bajado en la Eurozona sensiblemente en su lectura preliminar de febrero, hasta el 8,2% (vs 8,6% en enero), y que la de su subyacente se haya mantenido sin cambios en el 5,3%, lo que demuestra la dificultad que está planteando el reducir el ritmo de crecimiento de esta última variable. Si las lecturas salen “peor” de lo esperado, la reacción de los bonos y de las acciones europeas va a ser negativa, por lo que habrá que estar muy atentos a la publicación de estas cifras (11:00 horas; CET), que son la principal cita de hoy para los inversores. 

Antes de eso, esperamos que las bolsas europeas abran hoy entre planas y ligeramente a la baja, pero sin una tendencia definida, siguiendo de esta forma el comportamiento que han mantenido esta madrugada las principales bolsas asiáticas y ayer los índices de Wall Street. Un día más, habrá que estar muy atentos al comportamiento de los bonos y de sus rendimientos, los cuales se están convirtiendo en las últimas semanas en un verdadero lastre para la renta variable occidental, especialmente para la estadounidense, al haber cedido en este periodo de tiempo toda la ganancia que habían acumulado estos activos de renta fija desde comienzos de ejercicio. 

Por lo demás, destacar que esta tarde en EEUU se darán a conocer el número de nuevas peticiones iniciales de subsidios de desempleo, cifra que es una buena aproximación a la evolución del paro semanal en el país. Como hemos señalado en muchas ocasiones, la fortaleza del mercado laboral estadounidense preocupa, y mucho, a la Reserva Federal (Fed) al ser un factor con evidentes tintes inflacionistas, por lo que un repunte de esta variable debería ser bien acogido por los mercados, cumpliéndose de esta forma el mantra de que en estos momentos las “malas noticias económicas” son “buenas noticias para los mercados” y viceversa.