Santander Corporate & Investment Bank | Las elecciones en Francia siguen siendo el foco. Y lo serán durante las próximas semanas. Este domingo se inicia el proceso con la primera ronda y dos semanas después culminará con la segunda. Macron y Le Pen siguen liderando los sondeos para llegar a esa segunda ronda. Ronda que Macron lidera con una ventaja que se sigue reduciendo paulatinamente y que ha pasado de los 10pt recientemente a los sólo 4pt según la última encuesta de Ifop de ayer (27%, -0,5pp, 23%, +1pp). Ayer el CAC40 (-1,3%) era uno de los peores índices en Europa, con el spread OAT-Bund además rompiendo la barrera de los 50pb (52pb esta mañana -desde 42pb la pasada semana). Tal y como explica esta mañana el FT, la banca francesa lideraba los descensos junto al sector infraestructuras domestico (Vinci, Eiffage c-5%) ante las promesas de Le Pen de renacionalización del sistema de autopistas nacional. La segunda fecha a la hora de calcular el capital político que pueda tener Macron, en un escenario de victoria en las presidenciales, será la de las elecciones legislativas de junio. La fragmentación aquí y menor potencial del partido de Macron, visible en las últimas elecciones regionales de 2021, auguran un proceso mucho más impredecible. Proceso que determinará la dirección de la política y reformas no sólo a nivel doméstico, sino también europeo en pleno debate sobre iniciativas relevantes para el crédito periférico como son el posible lanzamiento de un nuevo fondo de la UE en la segunda mitad de año (NGEU 2.0?)