Morgan Stanley| Si bien nuestro responsable de la macro Asia, Chetan Ahya, ya tenía una visión bullish de la región, señala que los recientes acontecimientos en el sistema bancario americano/europeo hacen aún más convincente la idea de que Asia crecerá más y más rápido que los DMs. Reconoce que el endurecimiento de los estándares de crédito en Europa y en USA y su impacto en la demanda doméstica de ambas regiones, podría afectar a Asia limitando ligeramente la recuperación de la demanda externa. No obstante, cree que la zona tiene capacidad para mover los diferenciales de crédito a su favor. De hecho, para el 4Q23, Chetan espera que el crecimiento asiático sea +500bps mayor que el de los DMs, la mayor diferencia desde 2017. Las tres principales razones en las que se justifica son:
- Los tipos de interés no han subido tanto en las economías asiáticas, mientras que en Europa y en USA los Bancos Centrales han llevado a cabo uno de los tightenings más agresivos de la historia para combatir la inflación con subidas de +475bps y +350bps en USA y en Europa respectivamente vs tan solo 100bps en Asia. Es decir, el impacto negativo en la demanda doméstica será mucho menor en Asia.
- Reapertura China y los efectos positivos que suponen para la región. De hecho, los datos macros siguen batiendo … destacando el crecimiento del 4.5% PIB en el 1Q vs 4% esperado por el consenso … lo que apunta a un crecimiento del PIB del año entero superior al 5.7Y% esperado por el equipo macro.
- Las otras tres grandes economías asiáticas, Japón, India e Indonesia también cuentan con factores económicos que son un driver de la demanda doméstica. Dicho esto, reconoce que una recesión grave en USA (principal riesgo) podría limitar el crecimiento que Chetan espera en la región … ya que en tal caso Asia no sería totalmente inmune. Aun así, ve a la región recuperándose rápidamente una vez las condiciones financieras se estabilizasen.
