Santander Corporate & Investment | Este martes se cumplen 34 años del “Lunes Negro”. El lunes 19 octubre de 1987, el Dow se desplomaba 508 puntos o un 23% en un colapso que venía precedido por un rally del 44% en el pico del año (agosto). Todo después de que la economía pasara de una rápida recuperación tras la recesión de principios de los 80 a un “aterrizaje suave” desde finales de 1985.
El desplome se iniciaba en Asia y las caídas (del 20-40%) se extendían a lo largo de la totalidad de las grandes bolsas mundiales.
Aunque el Dow acumula una apreciación del 90% desde el suelo de marzo de 2020 y del 15% YTD, es difícil dibujar paralelismos. La economía se desacelera pero el crecimiento seguirá siendo explosivo. Según el FMI, el PIB mundial pasará de crecer un 5,9% en 2021 al 4,9% en 2022 con el PIB de Estados Unidos pasando del 6% al 5,2%. Y aunque la inflación será uno los verdaderos talones de Aquiles, de momento los bancos centrales y el Fondo la siguen viendo contenida en 2022 (2,3%e en los países avanzados desde el 2,8%e en 2021).
Ciclo industrial más volátil
Algo sobre lo que advirtió Lagarde durante las sesiones FMI/Banco Mundial. Y que tendría todo el sentido si finalmente los cuellos de botella y la falta de oferta terminan dándose la vuelta al ritmo de, entre otras cosas, una mayor producción. Hoy de hecho Europa estudia la revisión de las reglas presupuestarias de Maastricht con ideas como la de excluir inversiones en cambio climático sobre la mesa. Aunque la verdadera clave a nivel global probablemente estará en la evolución de la foto Covid19 en los países del hemisferios sur. Foto que, como recuerda nuestro colega de cross-asset, Gerardo Puerta, aunque lleva 7 semanas de mejoras a nivel global, vuelve a despertar dudas. Por un lado, porque nos aproximamos a un nuevo test cíclico puesto que las tres anteriores olas han tenido una distancia entre picos cercana a los 4 meses. Y por otra, porque los casos en RU siguen creciendo al tiempo que la variante “Delta-plus” en este país comienza a explicar c10% de los nuevos casos. Con todo, las hospitalizaciones en RU siguen sin aumentar. Probablemente a medio plazo el verdadero testigo no esté tanto en el lado de la oferta sino en el de la enorme demanda embalsada. Según una reciente encuesta del BCE (ECB Pilot Consumer Expectations Survey), esta seguirá permaneciendo aparcada (cuentas de depósito e inversiones financieras) durante los próximos 6 meses.
