Morgan Stanley | “BANCOS DE POCA FE” – … respecto a las dudas que tenéis la mayoría de vosotros sobre si mantener apuesta o no en los bancos europeos, DESTACAR que en la última semana
- a pesar de que ha habido un claro repricing de las expectativas de tipos … especialmente en Europa donde parece claro que el mercado apuesta por una BCE más agresivo bajando tipos a partir de aquí,
- a pesar de ser el mejor sector del año en Europa con una subida cercana al 21% … el SECTOR DE BANCOS HA SUBIDO UN 1.1% EN LA ULTIMA SEMANA … dejando claro que los miedos del mercado español no están alineados con los miedos del mercado europeo en el sector.
Además destacaría, que aun siendo consciente que el tipo terminal del consenso sigue cercano al 2.5% … estimación que va a tener que revisarse a la baja (Alvaro está en el 2% desde principio de año) … también es verdad que las cifras de crecimiento de los depósitos (+c4.5% en el mes de Agosto) superan tb con claridad lo esperado por el consenso (crecimiento casi flat) … dando la razón a Álvaro respecto a la sostenibilidad del NII cara a los próximos 18 meses (especialmente en core Europe … con mucho más riesgo en Europa periférica). Si bien tengo claro que la evolución de los bancos se resentirá de la caída de tipos … y es altamente improbable que tengan otro año como el actual … tb parece claro que el NII TIENE SOPORTE … lo que unido a la valoración y al dividendo hacen que loe bancos, en mi opinión, sigan siendo un largo de cartera europea. Solo con llevarme el dividendo + el efecto de los buybacks de 2025 (+c12%) merece la pena tenerlos en cartera porque superan mi expectativa de retorno para la renta variable en 2025.
