Santander | Con un 63% de los participantes de mercado sondeados por Bloomberg la pasada semana apostando por ventas activas de bonos “brown” por parte del BCE para invertir en alternativas verdes, la reunión de este mes gana interés. Además, el 31% espera que el programa de QT del más amplio APP pase a ser activo. Y el éxito del recientemente concluido programa de QT activo del BoE puede haber sentado precedente. El proceso de venta de los c£20mm de bonos corporativos se completaba en casi la mitad del tiempo previsto (c7 meses) y sin impacto visible en spreads.

Además, la liquidez en Europa sufrirá un severo drenaje este mes. Este viernes el BCE anunciará el volumen de pre-pagos de TLTRO de junio que se sumarán a los €477mm que vencen el 28 junio con toda la atención en la banca italiana. Finalmente, aparte de los 25pb de subida del depo totalmente descontada, el foco estará en las nuevas previsiones macro del BCE, sobre todo de inflación, sin duda claves a la hora de asentar expectativas de cara al verano (nuestros estrategas de rates recuerdan que el pricing del mercado sólo descuenta un 25% de probabilidad de que el BCE no suba tipos también en julio).

En el caso de la Fed, las espadas siguen en todo lo alto y, a pesar de la pausa esperada y descontada del miércoles, tras las sorpresas del RBA y BoC de la pasada semana, el mercado comienza a descontar ya casi por completo una nueva subida de 25pb en julio. Todo a la espera del IPC de mayo en EEUU (mañana) y los IPCs finales en la EZ (desde mañana hasta el viernes).