Martin Wolburg, economista senior en Generali AM, parte del ecosistema de Generali Investments |

• La confianza siguió mejorando en abril, lo que respalda nuestra opinión de que la economía se fortalecerá en el segundo trimestre de 2024. El crecimiento en el primer trimestre sorprendió al alza con un 0,3% intertrimestral.
• Sigue habiendo indicios de desinflación, pero los efectos de base y la volatilidad de los precios de la energía probablemente la hagan más irregular.
• Hay señales muy claras de una bajada de tipos del BCE en junio, pero los mercados dudan cada vez más de una rápida normalización. Seguimos esperando recortes de 100 puntos básicos en 2024, pero reconocemos un riesgo de sólo 75 puntos básicos.

La actividad de la zona euro vuelve a ser expansiva. La primera estimación (preliminar) indica un crecimiento del 0,3% en el primer trimestre de 2024, mejor de lo que esperábamos nosotros y los mercados. Los principales indicadores de confianza de abril sugieren que al inicio del segundo trimestre la economía ha cobrado mayor impulso. El PMI compuesto avanzó hasta 51,4, el nivel más alto desde mayo del año pasado. El aumento señalado de la actividad se explica por  la economía nacional: Mientras que el sentimiento de los servicios impulsados por el mercado interno subió, el de la industria manufacturera sufrió un revés. Un giro algo sorprendente en el componente de inventarios (debido principalmente a la debilidad de los pedidos) apunta a una recuperación más accidentada en el sector manufacturero. Con todo, seguimos viendo un fortalecimiento del crecimiento en los próximos meses y mantenemos nuestra previsión de crecimiento para 2024 en el 0,6% interanual. En nuestra opinión, los riesgos se inclinan ahora ligeramente al alza.

La inflación general se situó en el 2,4% interanual en abril, sin cambios respecto a marzo. En los próximos meses, la inflación tenderá a la baja, pero no de forma suave. En varios países, los efectos de base derivados de la supresión de las medidas gubernamentales de limitación de los precios y los posibles repuntes del precio del petróleo debidos a las tensiones geopolíticas ocultarán la desaparición de la presión inflacionista subyacente, debida, por ejemplo, a la moderación del crecimiento salarial y a la desinflación de los precios de producción. Mantenemos nuestra previsión de inflación para 2024 en el 2,4%.

Los mercados son muy prudentes respecto al BCE

El BCE dio una amplia pista sobre un primer recorte de tipos en junio, respaldado también por los halcones del Consejo de Gobierno.