Santander | Pausa en los mercados de crédito. Tras el reciente rally que se ha llevado al crédito corporativo a cotizar a niveles pre-SVB y al financieros senior a acercarse también a esos niveles (excepto en Alemania e Italia), el escrutinio a los resultados y los blackouts se traducen en unas jornadas de menor actividad en el primario (menos de €1mm ayer -y poca demanda, b/c medio de 1,5).

Pero también de consolidación de spreads, con el contado avanzando ligeramente a pesar de las pequeñas ampliaciones en un crédito sintético que está encontrando resistencia en el nivel de 80pb para el Main. Y eso a pesar de que el arranque está siendo excelente, con el 90% de las compañías del S&P500 que ya han publicado resultados del 1T (30) sorprendiendo al alza, el mejor balance desde 2012.

Buenas noticias, pero también simplemente una confirmación de que el consenso se ha ido desplazando hacia escenarios duros de cara a los resultados del 1S23 (“recesión de resultados” o caídas de BpA en el 4T22, 1T23 y 2T23 y crecimiento plano en el 3T23 -Bloomberg).