Santander | El BCE deja al crédito elegible, al crédito menos verde y al italiano, algo más expuesto. Sea o no una solución de compromiso con el ala más hawkish (Bloomberg), lo cierto es que la decisión de acabar por completo con las reinversiones del APP es probablemente más hawkish de lo anticipado, con reducciones mensuales que pasarán de los €15mm a c€25-30mm. Además, el final, 1 de julio, coincide con el mayor repago de TLTROs (€477mm del TLTRO-III.4 el 28 junio). Y con la decisión del BCE de ayer de no realizar cambio alguno en este programa.

Todo a pesar de que el FMI y el Banco de Italia recordaban en sus recientes GFRS y FRS cómo los niveles de excess liquidity del sector bancario italiano (€255mm) son inferiores al saldo vivo de TLTROs (€317mm). Y aunque lógicamente existen alternativas, el BdI calcula que el impacto del mayor coste de utilizar operaciones ordinarias de liquidez con el Banco Central se comería 350pb de ROE en “menos de la mitad de las entidades italianas”.