Morgan Stanley | En EUROPA el equipo se posiciona con Value Defensivo para mitigar principalmente el riesgo de que la inflación subyacente se siga manteniendo elevada. Destacan los factores Value/Quality => NET BUYBACK YIELD, TOTAL YIELD y FCF YIELD … ya que el backtest demuestra que funcionan bien en escenarios de:
a. inflación alta + tipos subiendo …
b. inflación cayendo, tipos cayendo … y
c. inflación alta y tipos altos.
- NET BUYBACK YIELD => El volumen de recompras anunciado en Europa se ha reducido desde el pico que vimos en Abril 23 … pero sigue estando bien por encima de la media vista en 2022 y esto es una buena muestra de la confianza que tienen las compañías en su futuro próximo. Históricamente los anuncios de recompras tienden a seguir o, por lo menos, mantenerse en épocas de alta inflación. Dada la persistencia de la inflación subyacente en Europa, el equipo quant espera que el volumen de recompras se mantenga. El factor Total Yield incluye tanto recompras netas (Net Buyback Yield), como dividendos (Dividend Yield), siendo los dividendos una parte más estable históricamente dentro de la política de remuneración a inversores de las compañías. Por esto el equipo recomienda exposición a Net Buyback Yield y Total Yield, reemplazándolos por Dividend Yield en caso de que la macro empeorase en Europa.
