Santander | Retornos en zona de máximos y all-in yields aún atractivos: mejor entrada semanal en los fondos €HY desde enero y entradas generalizadas a ambos lados del Atlántico mientras se seca el primario. Y es que la semana que viene tendremos c200 compañías del €Stoxx 600 publicando resultados. En consecuencia, el contado supera de nuevo al crédito sintético y las bases vuelven a estrecharse esta semana.
Y aunque los €9mm emitidos esta semana superan a los €6mm de la pasada, lo cierto es que gran parte ha tenido formato covered (€4mm). También es cierto que el reciente rally de rates está condicionando el nivel de all-in yields del mercado de crédito. Pero al mismo tiempo, también está aupando a las rentabilidades, que vuelven a zona de máximos del año en el que fue el arranque más explosivo de la historia del mercado de crédito (+3,6% hasta febrero). Pues bien, tras avanzar un 0,9% sólo esta semana, los retornos del crédito ya se sitúan en el 3,1% en €IG. Y aunque es cierto que estos retornos se sitúan muy por debajo del +9,2% del €Stoxx 600 YTD (y +21% desde octubre), lo cierto es que el yield del crédito sigue superando al yield del dividendo (4% vs 3,4%) y que llevamos ya muchas semanas observando salidas en los fondos de equity europeos (esta es la decimosexta semana consecutiva, desde comienzos de abril).
A corto plazo será el forward guidance durante la temporada de resultados el que determine la dirección de vuelo. A medio, el perfil del esperado soft landing económico. En este contexto, todo el foco se traslada hacia las reuniones de la Fed y el BCE de la semana que viene, además de la publicación de los flash PMIs de julio (lunes), IFO (martes) e inflaciones preliminares en Alemania y Francia (viernes).
