Santander | Ayer, la UE inició oficialmente un procedimiento anti-subvenciones contra las importaciones chinas de vehículos eléctricos de batería (BEV). El inicio de la investigación se produce después de que la presidenta de la Comisión, Ursula von der Leyen, anunciara dicha iniciativa durante su discurso sobre el estado de la Unión a mediados de septiembre. Según el comunicado publicado en el diario oficial de la UE, la CE «ha reunido pruebas suficientes» de que los productores de BEV en China «se han beneficiado de varias subvenciones (públicas)». Entre ellas figuran: 1) transferencias directas de fondos (subvenciones y préstamos públicos); 2) menores impuestos (bonificaciones del IVA, exenciones del impuesto sobre dividendos/renta, ventajas fiscales a la importación/exportación); y/o 3) el suministro de servicios/bienes en condiciones preferentes (incluidas las materias primas para las baterías de los vehículos eléctricos). En línea con las declaraciones anteriores de la presidenta de la CE, la Comisión ve un peligro de que se produzcan «grandes pérdidas» para la industria automovilística de la UE debido a las importaciones más baratas y supuestamente subvencionadas de BEV procedentes de China. La investigación se centrará probablemente en una muestra de BEV fabricados en China («más de 300» productores de BEV, aunque no todos exportan a la UE) y previsiblemente concluirá en un plazo de 12-13 meses. Los posibles aranceles provisionales que impondría la UE se publicarán cuatro semanas antes de la fecha límite.

Opinión de Research: Seguimos viendo algunos retos para la CE durante esta investigación anti-subvenciones: 1) es probable que resulte difícil determinar las subvenciones concedidas a productores individuales (incluidos en la muestra) y ello estará supeditado a la cooperación de los fabricantes chinos y del gobierno; 2) encontrar pruebas (objetivas) de que las importaciones subvencionadas de BEV procedentes de China (realizadas durante el periodo investigado, que va de 2020 a septiembre de 2023, es decir, cuando la cuota de mercado de los BEV chinos en la UE era del 5% o inferior) han distorsionado los precios de los BEV en la UE y perjudicado a la industria automovilística de la región. Cabe destacar el fuerte aumento general de los precios de los automóviles observado desde 2020, que ha sido uno de los principales factores de impulso a la rentabilidad de los fabricantes de automóviles de la UE en los últimos años. Además, 3) si la UE establece la existencia de «subvenciones» y «perjuicio», aún debe decidir si realmente redunda en su interés adoptar medidas de respuesta. Como hemos señalado con anterioridad, los vehículos (acabados) siguen siendo uno de los pocos sectores de la industria manufacturera en los que el saldo de la balanza comercial de la UE con China se mantiene claramente positivo en términos de valor (EUR 24,5mm de exportaciones a China frente a EUR 9,7mm de importaciones procedentes de dicho país, según la ACEA). Por lo tanto, cualquier medida adoptada por China en respuesta a la posible imposición de aranceles adicionales a la importación por parte de la UE podría afectar especialmente a las exportaciones alemanas (muy rentables) de coches de gama alta/lujo a China. Además, el sector automovilístico de la UE depende de materiales chinos para las baterías de sus propios vehículos eléctricos.

Por lo tanto, seguimos pensando que los fabricantes de coches alemanes presionarán para que se adopte un enfoque muy comedido en cuanto a los posibles aranceles de importación adicionales de la UE, de modo que la investigación resulte en un aumento moderado (o incluso nulo) del impuesto a importación de vehículos desde el 10% actual. Un mercado de BEV más «protegido» en la UE probablemente beneficiaría más a Renault (Neutral) y Stellantis (Neutral), mientras que plantea riesgos para las ventas y los beneficios generados en China de VW (Sobreponderar), Porsche (sin recomendación), BMW (Neutral) y MBG (Sobreponderar). En todo caso, no se prevé que la investigación de la UE concluya antes del 2S24 y mantenemos nuestras respectivas recomendaciones para las compañías.