Santander | Menos crecimiento y márgenes bajo presión. La foto de los flash PMIs de septiembre de la EZ del viernes describe una realidad complicada para el sector corporativo europeo. De demanda final tocada y de presión de costes al alza (salarios y energía), con crecimientos de los input y output prices al mayor ritmo desde mayo. En este escenario, y con los indicadores de demanda final, como decíamos, que se siguen debilitando (libro de pedidos cayendo) nuestros economistas creen que los ajustes por el lado del empleo no tardarán en llegar para defender los márgenes.

De los flash PMIs, nuestros economistas concluyen con que, sobre todo en Francia pero posiblemente también en Italia y España, se han deteriorado en el mes, algo que choca con el pequeño rebote del sector servicios alemán tras un desplome de cerca de 10pt desde mayo (y de 5pt sólo en agosto). A la espera del IFO y las comparecencias de Lagarde, Villeroy y Schnabel hoy, apertura a la baja condicionada por un nuevo rally del crudo y comentarios hawkish de la Fed (Collins y Bowman a última hora del viernes). Por cierto que tras las ampliaciones de los spreads periféricos (BTP/Bund 10 años +5pb el viernes) y los rumores (Reuters) de mayor déficit en Italia (5,5% en 2023 vs objetivo del 4,5% y 4% en 2024 vs 3,7%), atención a los posibles comentarios del BCE hoy sobre el PEPP.