Santander | Lectura del BoE complicada para los mercados de crédito con el foco en Sintra (lunes). Y es que la subida de 50pb no sólo era una sorpresa para economistas y mercados. Es que fue además netamente hawkish con una votación casi unánime (7/2). Tras la pausa hawkish de la Fed, las advertencias de Powell en el Congreso y el Senado de la necesidad de hasta dos nuevas subidas en 2023 y la subida también hawkish del BCE, los efectos colaterales en la economía pronto pasarán a un primer plano.

Y se aleja de forma definitiva cualquier atisbo de momento pivot para los mercados. Los bancos en el RU y real estate eran los que más sufrían ayer con todo el foco de nuevo en el sector hipotecario. La reacción del mercado de gilts explicaba bien el nuevo outlook. Con la parte larga cerrando con mejoras tras la sorpresa del BoE (10 años -4pb con el T-note/Bund +8/+6pb) ante una probable combinación de temor al impacto económico pero también mejores perspectivas en la lucha contra la inflación.

Con todo, nuestros economistas anticipan una presión en la inflación subyacente durante todo el verano por lo que tachan de “inevitables” nuevas subidas, ahora de 25pb, en agosto y en septiembre hasta el 5,5% para pausar en noviembre (el mercado descuenta un tipo terminal en el 6,15%). Y ningún tipo de bajada de tipos hasta el 2T24 porque creen que el impacto en el empleo de este ciclo de subidas será lento lo que contribuirá a mantener las expectativas de inflación todavía elevadas. Además de Sintra (lunes-miércoles), atención también hoy a la publicación de los flash PMIs de junio en la EZ y, sobre todo, a la inflación preliminar de junio (jueves en Alemania, próximo viernes en la EZ).