Banco Sabadell | La compañía anunció ayer antes de apertura un acuerdo para la venta de la totalidad de su participación en 3 concesiones de autopistas en operación en Colombia (Mar 1, Rumichaca Pasto y Pamplona-Cúcuta) al fondo Actis por un importe (equity) de 318 M dólares (~279 M euros; ~10% capitalización; ~4% DFN). La operación generará un impacto contable negativo de aproximadamente 65 M euros (~40% BDI’25e), que podría verse compensado por un earn out de 70 M dólares (~61 M euros) que se devengará en función del éxito de varias reclamaciones actualmente en gestión. El cierre de la transacción está previsto en 2S25.

Valoración: Aunque el perímetro es inferior al previsto inicialmente (no se ha incluido la Autopista Puerta del Hierro), la operación sigue siendo relevante (~10% capitalización) y tiene buen encaje estratégico porque permitirá a Sacyr generar caja para invertir en nuevos proyectos greenfield (~1.000 M euros hasta 2027 BS(e)) y al mismo tiempo avanzar en su objetivo de balancear geográficamente su cartera concesional, donde pretende dejar LatAm con un 33% de peso en el negocio (vs ~44% actual BS(e)), quedando otro 33% en Europa y el 33% restante en mercados anglosajones. Por otro lado, la reducción de su exposición a Colombia tiene sentido en nuestra opinión por el elevado peso específico actual del país (~20% BS(e) del total de la cartera concesional del grupo). En cuanto al precio, se sitúa en línea con nuestra valoración de 287 M euros BS(e) y según la propia compañía, el importe está un +12% por encima de la valoración facilitada en el CMD’24.