Bankinter | Este martes empieza la publicación de resultados 3T2025 y las cifras van a ser buenas. El crecimiento estimado en BPA oscila entre +7,9% (Wells Fargo) y +28,7% (Goldman Sachs), gracias al trading, la banca de inversión y un coste del riego/CoR estable.

La clave para las cotizaciones está en el guidance 4T 2025/2026 y la gestión del capital donde esperamos mensajes positivos debido a: (1) la mejora prevista en Banca de Inversión (Fusiones y Adquisiciones, salidas a bolsa …) en un entorno de tipos a la baja y (2) la capacidad de mantener una política de retribución para los accionistas interesante (dividendo & recompra de acciones), gracias a la generación de capital y la relajación prevista en las exigencias regulatorias.

Detallamos a continuación fecha y hora de publicación, BPA estimado por el consenso y % Var. a/a para cada entidad: JP MORGAN (martes 14/10; 13:00h; 4,81$; +9,8%); WELLS FARGO (14/10; 13:00h; 1,53$; +7,9%); GOLDMAN SACHS (14/10; 13:30h; 10,81$; +28,7%); CITIGROUP (14/10; 14:00h; 1,81$; +20,0%); BANK OF AMÉRICA (miércoles 15/10; 13:00h; 0,94$; +15,9%); y MORGAN STANLEY (15/10; 13:30h; 2,06$; +9,6%). OPINIÓN: Las cifras del 3T 2025 deberían confirmar 4 aspectos clave: (1) el buen comportamiento de los ingresos relacionados con mercado (trading de bonos & acciones y gestión de activos/banca privada), (2) el buen momento por el que atraviesa la banca de inversión, donde el volumen global de comisiones alcanza niveles no vistos desde 2021 (99.400 M$ en 9M 2025; +9,0%). Por segmentos, destacan las operaciones en renta variable/ECM (+21,0%) y el M&A (+11,0%) con una subida de +6,0% en bonos/DCM, (3) estabilidad en los márgenes del negocio típico con una demanda de crédito sólida (+3%+5%) y (4) un Coste del riesgo/CoR estable (vs 2T 2025).

Racional de Inversión:

(1) La banca americana cotiza con múltiplos de valoración atractivos (rango PER 2025e ~12,0/16,0x vs 25,5x la bolsa americana) y rango P/VC 2025e ~1,0/3,2x (vs rango de rentabilidad/RoTE ~10%/20%) y

(2) las perspectivas para 4T 2025/2026 son buenas (dinamismo en Banca de Inversión, menos exigencias regulatorias y rentabilidad/RoTE al alza).

Nuestros favoritos son:

(1) JP Morgan (+27,5% YTD): Dinamismo comercial y liderazgo en eficiencia y rentabilidad/RoTE,

(2) Morgan Stanley (+24,3% YTD): Foco en banca privada y gestión de activos con margen/BAI y rentabilidad/RoTE elevados,

(3) Citigroup (+36,3% YTD): Gana cuota de mercado en B.I y tiene un plan de recompra de acciones interesante (20.000 M$; ~10,0% de la capitalización bursátil) y

(4) ETF: iShares S&P 500 Financials (ISIN: IE00B4JNQZ49).