Intermoney | Solaria (Comprar, PO 13 €) anunciará sus resultados a los 9M25e el próximo 17 de noviembre, celebrando ese mismo día su CMD en Londres. Las cifras principales de nuestras estimaciones se muestran en la tabla adjunta, y deberían reflejar: 1) un descenso interanual de producción del -6%, al tener Solaria la misma capacidad instalada y tras un 1S mediocre climatológicamente; y 2) impacto de la transacción de Genería durante el 1S, que contribuyó unos 70 M€ en el EBITDA a junio. Por ello, esperamos crecimientos de ingresos y EBITDA en el entorno del +30 y +40%, respectivamente respecto a septiembre 2024. El resultado neto se vería solo parcialmente afectado por incrementos de amortizaciones y gastos financieros, con lo que se elevaría un +62% hasta 93 M€ (IMVe). No variamos nuestras previsiones de EBITDA para 25e-27e, que elevamos un +2% en nuestra nota de junio, incluyendo un +9% para este ejercicio respecto a las cifras que teníamos en febrero, implicando un TACC en el EBITDA del 15% en 24-27e.

Confirmamos nuestra recomendación de Comprar, así como nuestro PO de 13 €

Desde luego, el valor no ofrece potencial actualmente, pero de momento preferimos no cambiar nuestra recomendación, ya que: 1) estamos a la espera del próximo CMD de la empresa (17 de noviembre), donde podría por ejemplo elevar sus guías incluso para este mismo año, dando aire adicional al valor; y 2) dada la volatilidad de la acción, no cabría descartar una corrección repentina, que generase un potencial al valor, algo que ya vimos en septiembre/octubre. El valor se ha beneficiado desde mayo del flujo de noticias favorable de la naciente actividad de centros de datos, pese a su impacto esporádico en resultados, algo que esperamos que continúe. Factores positivos son también la nueva actividad de baterías, así como, especialmente, una cierta certidumbre del cumplimiento de las guías de resultados. Por otro lado, nuestra valoración se sigue basando en un DCF con un WACC de 8,75%.