Bankinter | Las ventas de la compañía caen en el 1S25 hasta los 6,8 M€ (-11,3% anual) y se desglosan en Equipos 5,0 M€ (+5,9%), Construcción y Desarrollo 0,9 M€ (-56,2%), Generación 0,8 M€ (+21,0%), Electromovilidad 0,06 M€ (n.d.). EBITDA -3,1 M€ (vs. -3,0 M€ en 1S24), EBIT –4,6 M€ (vs. -4,1 M€ en 1S24), BNA -4,8 M€ (-5,1 M€ en 1S 2024), Cash flow libre -6,4 M€ (vs -7,6 M€ en 1S24). La deuda financiera neta 69,2 M€ (+13,2% en 2025), el 77% es deuda sin recurso asociada a los proyectos solares. Tiene 64 MW en explotación (8,3 MW a 1S24).

Por otra parte, anuncia la firma de una financiación convertible en acciones por 5,6 M€ a un plazo 8 meses con un tipo del 7,5% que puede convertirse en acciones a un precio de conversión de 2,50 €/acción. Si la cotización fuese inferior a 2,50€, el descuento sería del 5%.

Opinión del equipo de análisis: Nuestra valoración de los resultados es neutral. Prosigue el desarrollo de la cartera de proyectos de generación solar, de los cuales hay 64 MW en explotación y 487 MW entre operación + desarrollo con 3.160 MWh de hibridación. La división de electromovilidad cuenta ya con 200 puntos de recarga de vehículos en explotación y 414 si sumamos los puntos en construcción y desarrollo. Después del cierre del semestre, ha obtenido un contrato para construir en España una planta solar de 80MW + 366 MWh de hibridación por 74M€. Esperamos que Umbrella genere resultados positivos a medida que construya y conecte parques solares y que aumenten las ventas de SunBox y equipos relacionados con la energía solar. Las perspectivas comerciales de sus productos de gestión energética son favorables. Nuestra valoración de la financiación y posible conversión en acciones a un precio muy inferior a la cotización actual (descuento 34%) es negativa, favorece a un accionista que se hará con cerca del 10% del capital frente al resto del accionariado. Rebajamos nuestra recomendación a Neutral desde Comprar y ponemos nuestro Precio Objetivo En Revisión (anterior 7,60€/acción).