Morgan Stanley | Nueva era para la regulación bancaria. Betsy Graseck (analista) comenta que los Bancos Large Cap se beneficiarán de un cambio estructural en la regulación ya que las modificaciones de Basel 3 y GSIB en 1H26 liberarán USD 161bn de capital excedente que será desplegado durante los próximos años un 29% de los activos totales actuales. Betsy estima que el total de buybacks crecerá de USD 111bn en 2025 a USD 152bn/150bn en 2026/27. Además, los dividendos crecerán un +7%/+9% en 2026/27 con un payout ratio bajando del 30% al 27%. Estima un crecimiento del EPS de +11%/+14% en 2026/27.

El repunte de los mercados de capitales solo acaba de comenzar. Betsy estima que losvolúmenes globales de M&A anunciados crecerán un +20%/+15% en 2026/27 completados un +24%/+30% ECM un +33/+40% y DCM un +13%/+9% con lo que los volúmenes globales volverían a su promedio histórico frente al PIB nominal USA para 2027.

El final del QT impulsará el crecimiento de depósitos y préstamos. La reducción de balance de la Fed ha estado presionando el crecimiento de depósitos y liquidez. Betsy cree que el final de este programa (1-dic) debería impulsar el crecimiento de los depósitos que se acelerará hasta +4.6% en 2026 (vs +3.6% en 2025). Esto, junto con un mayor volumen de M&A y demanda de deuda prepara el terreno para acelerar el crecimiento de préstamos hasta +5.1% en 2026 (vs +4.1% en 2025).

Con esta dinámica, Betsy ve un impulso del ROTCE en la mayoría de los Bancos Large Cap en 2026-27 … gracias a un crecimiento de fees en los mercados de capitales un apalancamiento operativo ligeramente mayor … y mejora en el ratio de gastos en 11 de los 12 bancos. Las tendencias de NII son mixtas y Betsy cree que los bancos suprarregionales serán los ganadores relativos de este ciclo de bajada de tipos. Además, espera que las condiciones crediticias se normalicen para todo el grupo. Por último, prevé un apalancamiento operativo positivo en 10 de 12 bancos en 2026 y en 11 de 12 en 2027. Top Pick: Bank of America.