Bankinter | Netflix anunció sus resultados del 4T25 tras el cierre de ayer. Cifras principales comparadas con el consenso: Ventas 12.051 M$ (+17,6% anual) vs. 11.960 M$ estimado por el consenso y por la propia Compañía ( guidance), EBIT 2.957M$ (+30,1%) vs. 2.888M$ consenso y 2.860M$ guidance, BNA 2.419 M$ (+29,4%) vs. 2.370 M$ consenso y 2.355 M$ guidance y BPA 0,56$ (+30,2%) vs. 0,55$ consenso y guidance. De cara al 1T26 prevé generar unos ingresos de 12.157 M$ vs 12.150 M$ estimado, EBIT de 3.906 M$ vs. 4.180 M$ est., BNA 3.264 M$ vs 3.500 M$ estimado y BPA de 0,76$ vs. 0,82$.

Opinión del equipo de análisis: Las cifras del 4T25 son sólidas y baten las estimaciones del consenso. Los ingresos por publicidad aceleran (2,5x vs. 2024) y superan 1.500 M$ mientras los suscriptores superan ligeramente los 325 M (en línea con lo estimado y vs. 300M en 2024). Sin embargo, las guías para el 1T26 defraudan las estimaciones (BPA 0,76$ vs. 0,82$ estimado). Para el conjunto de 2026 el guidance apunta a unas ventas de 50.700 M$/51.700 M$ (+12%/+14% anual) con un crecimiento fuerte, prácticamente doblando, de los ingresos por publicidad. El punto medio de este objetivo supera las estimaciones de consenso (51.200 M$ vs. 50.960 M$). La parte negativa es que las guías para el margen EBIT defraudan, 31,5% vs. 32,4% estimado.

Además, ayer Netflix anunció una mejora en las condiciones de su oferta sobre Warner Bros. Ofrece ahora 27,75 $ en efectivo vs. una combinación de efectivo y acciones (23,25$ efectivo + 4,5$ acciones). Pretende competir en mejores condiciones con Paramount Skydance, que ofrece 30,0$/acción en efectivo. Netflix está interesada en adquirir el negocio de streaming y el estudio de producción y Paramount el total de la Compañía (es decir, también el negocio de cable). En conjunto, la oferta de Paramount supone valorar Warner en 108.400 M$ vs. 82.700M$ la oferta lanzada por Netflix, que ya fue aceptada por el Consejo de la Compañía en su formulación anterior (efectivo + acciones). La intención de una propuesta mejorada es acelerar el proceso de adquisición de Warner. Ahora bien, mejorar la oferta implica también aumentar la deuda de Netflix y pausar las recompras de acciones. Como referencia, la deuda adicional que asumiría con los términos actuales Netflix asciende a unos 67.200M$ lo que elevaría el ratio deuda neta sobre EBITDA hasta unas 3,5x desde 0,4x. Además, en las últimas horas aumentan las especulaciones sobre una mejora en la oferta de Paramount sobre Warner Bros, quizás hasta 32$/acción en efectivo. Esta posibilidad, un guidance inferior a lo estimado y el aumento de endeudamiento derivado de la oferta de compra sobre Warner llevan a Netflix a caer -5% en el aftermarket.