Renta 4 | Apertura a la baja en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx -1,1%), continuando con las caídas de ayer (-2,5%); a pesar de que Wall Street aguantó bien, los futuros americanos (futuros S&P -0,9%, futuros Nasdaq -1%) apuntan a que se mantiene el nerviosismo en torno a la guerra de Irán y la incertidumbre en cuanto a su duración e impacto (“whatever it takes”, afirma Trump, a pesar de que inicialmente habló de 4-5 semanas). A destacar también la recuperación del dólar, ayer +1% vs el euro hasta 1,167, que consideramos que recoge: 1) la independencia energética de EEUU (vs dependencia energética europea y japonesa), 2) la menor expectativa de recorte de tipos Fed ante las presiones inflacionistas derivadas del conflicto (Irán amenaza con el cierre total del Estrecho de Ormuz, a la vez que China intenta disuadirle por ser la principal perjudicada).
Los inversores siguen pendientes de la evolución del conflicto de Irán, que se sigue extendiendo. Los ataques cruzados continúan, afectando a infraestructuras energéticas, con ataques iraníes provocando la paralización de operaciones en la refinería de Ras Tanura en Arabia Saudí (que podría impulsar al país a sumarse a EEUU e Israel contra Irán) y con QatarEnergy deteniendo la mayor instalación exportadora de GNL (Qatar es el segundo mayor suministrador de GNL, por detrás de EE.UU.), siendo China el principal perjudicado como mayor comprador tanto de GNL catarí como de crudo del Golfo Pérsico.Todo esto aceleró ayer las subidas de los precios energéticos (crudo ayer +7% y hoy +3% adicional, gas europeo TTF +39% ayer), aumentando el temor a una mayor inflación y provocando ayer fuertes repuntes en TIRes (T-bond +10 pb, Bund +7 pb). Esta situación ha llevado también a la administración americana a anunciar que próximamente presentará un programa para mitigar el incremento de los costes de la energía. Por su parte, Israel abrió un nuevo frente en el conflicto al iniciar una campaña en Líbano contra Hezbolá, mientras que esta mañana la embajada americana en Riad (Arabia Saudí) ha sido alcanzada por los drones. El presidente Trump afirma que la “gran ola” sobre Irán está aún por llegar, sin claridad respecto a la duración de la guerra.
Hoy en el plano macro el foco tendremos inflación preliminar de febrero en la Eurozona, con estabilidad esperada tanto en el IPC general +1,7% i.a. como en el subyacente +2,2%, si bien el dato (que en principio debería servir para que se mantengan las previsiones de estabilidad de tipos BCE en 2026) pierde relevancia en el actual contexto geopolítico de guerra en Irán, en la medida en que +10% en Brent añade 0,2-0,4 pp a la inflación global. En este sentido, el economista jefe del BCE, Philip Lane, ha afirmado que un conflicto prolongado podría llevar a un aumento sustancial de la inflación, a la vez que causar una fuerte caída en la producción en la Eurozona.
En términos de actividad, los PMIs manufactureros finales de febrero confirmaron ayer la incipiente mejora observada en Alemania y en el conjunto de la Eurozona. Asimismo, ayer tuvimos datos macro relevantes en EE.UU., donde se publicó un ISM manufacturero de febrero mejor de lo esperado, pero con fuerte repunte de precios pagados hasta máximos de mediados de 2022.
En el plano empresarial, en EE. UU. publican hoy resultados Best Buy, Target Corporation y Macy’s, que actuarán como termómetro del gasto de los hogares americanos.
