Alphavalue | La OPA de 18 bn€ del grupo inmobiliario alemán, Vonovia, sobre Deutsche Wohnen (vender, objetivo 38,6 € ++) dará lugar a un nuevo grupo con una cartera de 509.000 viviendas en Alemania, además de las 38.000 unidades en Suecia y 22.000 en Austria. Tal fusión creará un líder indiscutible en activos residenciales europeos.

El diseño de la operación requerirá tanto la liquidación de activos como la captación de 8 bn€ de “hard equity” en la 2S21. Un paso estratégico importante, tiene sus inconvenientes a corto plazo.

El periodo de aceptación de la OPA terminará a finales de agosto.  Los resultados del 2T21 de Vonovia y Deutsche Wohnen deben presentarse el 6 y el 13 de agosto, respectivamente. Sin duda, el 1S21 presentará importantes revalorizaciones positivas, lo que debería respaldar el precio de las acciones de Vonovia este verano.

Como el precio actual de las acciones no está tan lejos de nuestro precio objetivo, el próximo hito significativo será el precio de la emisión de derechos del próximo otoño. Veamos si las iniciativas ciudadanas se detendrán en septiembre. No hay necesidad de apresurarse por ahora. Nuestra recomendación anterior a la OPA (“vender”), y que subió un peldaño gracias a ella, puede terminar siendo de “añadir” una vez que se evalúe de manera pormenorizada los riesgos de financiación de la operación.

Recomendamos Reducir en Vonovia y un Precio Objetivo de 50,5 eur/acc.