Intermoney | Resultados del 1S 24e hacia el 30 de julio – EBITDA +5% proforma (IMVe) por moderación del crecimiento en servicios y agua. FCC (Comprar, PO 16€) anunciará sus resultados del 1S 24e hacia el 30 de julio, celebrando típicamente una conferencia telefónica ese día a las 9 horas. FCC publicará sus cifras sin la aportación a nivel consolidado de inmobiliaria y cemento, con lo que nuestras cifras de ingresos y EBITDA las presentamos proforma.

Esperamos que los resultados sigan mostrando una moderación en los crecimientos en las divisiones de Servicios Medioambientales y Agua algo observado desde el último trimestre de 23. A la vez, esperamos que construcción haya tenido un sólido trimestre también, desembocando todo ello en un crecimiento estimado de EBITDA del +5% proforma hasta 615 Mn€. FCC reportará en esta ocasión la totalidad de la cuenta de resultados, incluyendo el resultado neto que esperamos que haya descendido un -5% hasta 242 Mn€, incluyendo 80 Mn€ por inmobiliaria y cemento. FCC también reportará de la evolución del capital circulante, que no terminó de recuperarse en el 1T tras su serio deterioro a final de 2023 (- 691 Mn€).

Confirmamos Comprar y PO de 16 €, a la espera de la segregación de inmobiliaria y cemento. Confirmamos nuestra recomendación de Comprar en FCC, así como nuestro PO de 16 €, con fecha diciembre 24e, que elevamos desde 15 € tras el anuncio de la venta del 25% de Medioambiente en junio de 2023. Por otro lado, un 70% del EBITDA de FCC proviene de servicios poco afectados por vaivenes macro, y que han mostrado una fuerte expansión de márgenes en pasados trimestres. Las actividades más cíclicas vienen mostrando crecimientos importantes de EBITDA en 2023, tales como Construcción, que crece sus ingresos más de un 40% a la vez que mantiene márgenes, o Cemento, que se ha recuperado con rapidez de los incrementos de costes durante 2022. FCC ha anunciado una segregación de los negocios inmobiliarios y cementeros, una operación que debería completarse antes de fin de año.