Banc Sabadell | Sanofi (SANO) acaba de anunciar negociaciones exclusivas con CD&R para la venta de una participación mayoritaria del 50% en la división de Consumer Health (Opella). Además, se espera que Bpifrance (estado francés) participe como accionista minoritario con una participación de c. 2% del capital. Por el momento, SANO mantendrá el 48% restante del capital.

En cuanto a los términos financieros, se valora la división en un EV de 16.000 millones de euros (14x EV/EBITDA’24e vs ~10x SANO). La operación está sujeta a ultimar los detalles definitivos y a las aprobaciones legales pertinentes. Se espera que el cierre de la transacción sea en el 2T’25.

Por último, con el nuevo perímetro, excluyendo la división de Consume Health, ahora SANO espera que el BPA’24 crezca al menos en un dígito bajo (excluyendo divisas) vs estable (guidance anterior), apoyado en los buenos Rdos. 3T’24e que se publicarán el próximo 25 de octubre. Para 2025, siguen previendo un fuerte repunte del BPA (sin cambios; excluyendo divisas).

Valoración:

Noticia positiva, especialmente porque el múltiplo final es superior al esperado inicialmente (12x EV/EBITDA), y por el incremento del guidance’24, pero que tendremos que esperar a los Rdos. 3T’24 para conocer qué hay detrás de este incremento. Adicionalmente, esperamos que en la publicación aporten mayor visibilidad de a que se destinarán los fondos obtenidos (dividendo extraordinario, recompras de acciones, M&A, etc.).