Bankinter | El CEO (Ulrich Koerner) resalta la posición de liquidez y la solidez de las ratios de capital de Credit Suisse (CS) tras el castigo sufrido en bolsa y la expectación que genera la presentación del plan estratégico (27 de octubre).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

CS atraviesa un momento delicado por la debilidad del negocio de banca de inversión (Fusiones & Adquisiciones, salidas a bolsa, trading…), los cambios en la dirección de la compañía (3 CEOS en un año) y los extraordinarios (pérdidas por Allfunds en 2022 así como Archegos y Greensshill en 2021). De hecho, la cotización acumula una caída del -55,2% en 2022 (vs -21,8% del EuroStoxx Banks), cotiza con un P/VC de apenas 0,25x (vs 0,80 x de media a 5 años) y el CDS a 5 años (cobertura frente a impagos) alcanza máximos de una década (~247 pb).

La reacción del CEO es natural, pero el mercado está preocupado por: (1) el deterioro en las métricas de gestión. Tras las pérdidas de 2021 (BNA: -1.572 M CHF), CS acumula 2 trimestres en negativo y el consenso estima una pérdida de -1.650 MCHF para 2022. La ratio de eficiencia (gastos/ingresos) ronda el 130% en 2T2022 (vs 112% en 1T 2022 vs 85% en 2T 2021) y la ratio de capital baja hasta 13,5% (vs 13,8% en 1T 2022) y (2) los rumores sobre una posible ampliación de capital (efecto dilución) para abordar una profunda reestructuración del negocio (banca de inversión, sobre todo). CS tiene más alternativas para financiar el ajuste de su estructura ¿venta de activos/negocios?, pero no se puede descartar nada hasta conocer los detalles del plan estratégico (previsto para el para el 27 de octubre).

CREDIT SUISSE (Vender; Cierre: 3,97 CHF; Var día: +3,8%, Var.2022: -55,2%):