Bankinter | Eni mantendrá el 70% de Plenitude (segmento de Renovables, Gas y Luz), tras su salida a bolsa.

El lunes realizó estas declaraciones en el Día del Inversor. Espera que la operación se cierre en 2022. La nueva compañía tendrá cero deuda al inicio e invertirá 1.800 millones de euros/año en el horizonte temporal 2022-2025. 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter: 

Es una noticia positiva porque le permite: (i) cristalizar valor en un negocio que cotiza a múltiplos más elevados que su actividad tradicional, los hidrocarburos. El mercado probablemente cotizará a ratios más elevados esta área por separado. (ii) Retendrá un porcentaje mayoritario, 70%, por lo que continuará creciendo en un área estratégica. (iii) La nueva compañía tendrá independencia y accederá a los mercados de capitales sin la matriz. Además, lo hará fácilmente puesto que inicia el proceso sin deuda. (iv) Al fusionar las áreas de distribución de Gas y Electricidad con Renovables, obtendrá sinergias y generación de flujos de caja más estables.

Hemos calculado un valor del segmento provisional. La compañía estima en su Plan Estratégico un Ebitda en 2021 de 600M€ y 1.300M€ en 2025. Incorporando el crecimiento anual esperado para el periodo por ENI (+21%) y la ratio EV/Ebitda de Acciona Energía 11,0x, obtendríamos un valor de la compañía de 8.000M€ (18% de la capitalización bursátil). Un escenario central de colocación del 30% supondría 2.400M€, el 5,3% de su capitalización. 

ENI (Comprar; Precio Objetivo: 14 euros; Cierre 12,3 euros; Var. Día: +1,3%; 2021 +44,2%).