Bankinter | El inversor activista ha aflorado esta participación para tratar (previsiblemente) de reestructurar la cartera de productos y tamaño/remuneración de plantilla de Unilever. Este tipo de reorganizaciones es lo que, históricamente, Peltz ha propuesto en otras compañías como Procter&Gamble (entró en 2017, salida en 2021 y reducción de plantilla y productos). El martes durante la mañana, cuando se conoció la noticia, la cotización de Unilever llegó a rebotar un +9,5%. 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Noticia positiva en términos de cotización. Aunque el Grupo no tiene un problema específico de negocio (más allá de la presión en márgenes por inflación actual), el mercado sí que perdió parte de la confianza sobre el equipo gestor cuando intentó comprar la filial de consumo de GSK por 68.000 millones de dólares.

Con la entrada de este inversor activista, se espera que sea un revulsivo para la gestión y trate de (i) reducir su cartera de productos, (ii) ponga el foco en productos con márgenes elevados (cosmética, cuidado personal, alimentación premium, ..) y (iii) reduzca costes operativos.

Son cambios que consideramos la Compañía no necesita con urgencia, pero históricamente tienen efectos positivos porque las estructuras de negocio de los “gigantes de alimentación” tienden a (1) acumular marcas y productos, dispersando la inversión total de las compañías y (2) adquirir un tamaño de costes fijos extraordinariamente alto, y que suponen un lastre para el crecimiento de sus márgenes y BNA.

La entrada de Peltz no garantiza que vaya a conseguir estos resultados porque entra en la dirección como Consejero no Ejecutivo, con una participación del 1,5% (4o accionista del Grupo). En cualquier caso, mantenemos nuestra recomendación de Vender.

Consideramos que no es el momento de invertir en el S. Alimentación. En el caso de Unilever los riesgos de corto plazo son (i) dependencia de sus resultados al aumento de precios (poco margen para más subidas), (ii) sensibilidad del consumidor a estos aumentos de precios y (iii) elevada exposición en países emergentes con un entorno económico negativo para estos (60% ventas en Emergentes). 

Unilever (Vender; Precio Objetivo: 47,2€; Cierre: 44,8€, Var. Día +9,2%, Var. 2022: -4,8%)