Bankinter | Sumado al programa que finalizó a finales de septiembre, Adidas recomprará acciones por importe de 1.000 M€ en 2021 a través de un programa que se extenderá desde el 18 de octubre hasta final de año. El objetivo es amortizar dichas acciones.

Opinión del equipo de análisis: En comparación con la capitalización bursátil del grupo (53.500 M€), la operación es relutiva y representa una rentabilidad del 0,8%. Estos programas se encuadran en su plan estratégico “Own the Game”, que prevé una generación de flujo de caja libre de 8.000/9.000 M€ hasta 2025, que será mayoritariamente
distribuido entre sus accionistas. Incluyendo el dividendo por importe de 585 M€ pagado en mayo, la remuneración total a los accionistas asciende a 1.585 M€ en 2021, una rentabilidad del 1,9%. El valor acusa en el año varios impactos adversos: el boicot chino a algunas marcas textiles occidentales a finales de marzo tras las denuncias de éstas sobre las condiciones de trabajo en la región algodonera de Xinjiang, el alza del algodón (+28% en el año) y las disrupciones en el sudeste asiático por CV-19 donde se localizan gran parte de las fábricas textiles del sector. Con todo, los resultados 2T21 superaron las expectativas y la compañía anticipa una recuperación en 2021 en todas las geografías. Elevó las previsiones de ingresos para el año hasta un crecimiento de doble dígito alto vs doble dígito medio anteriormente. Prevemos una recuperación de los márgenes hasta niveles pre-pandemia debido a un mejor mix de ventas (mayor crecimiento de las ventas directas a clientes vs ventas a mayoristas y lanzamiento de nuevos modelos premium), un buen control de costes operativos, excluyendo marketing y publicidad, y a pesar de que el grupo incurrirá en gastos extraordinarios para la segregación de Reebok (60 M€ ya en el 1T20 y 250 M€ en el año) y una buena situación de partida de inventarios (-8%). La tendencia hacia productos premium y con innovación en el segmento del “athleisure” seguirá impulsando la captura de cuota de mercado de Adidas.