Santander Corporate & Investment | Anglo American (Baa2 p, BBB e, BBB+ e) rechazó el viernes la propuesta de adquisición presentada por BHP (A1 e, A-, e, A e). Según el comunicado de prensa, el equipo gestor de Anglo considera que la oferta «infravalora significativamente» a Anglo American y expone a los accionistas de Anglo a «importantes riesgos de ejecución».

En nuestro comentario inicial señalamos que la condición impuesta por BHP para la adquisición –consistente en escindir American Platinum Lts. y Kumba Iron Ore Lts., cotizadas en bolsa, en favor de los accionistas antes del cierre de la operación– podía constituir un importante obstáculo para el éxito de la adquisición. Sin embargo, lo que Anglo parece reclamar es una valoración más alta, que podría incluso incluir un componente de efectivo, en contraste con la actual propuesta de BHP basada exclusivamente en acciones. También cabe señalar que en el accionariado de Anglo se han introducido inversores activistas, según informa Bloomberg. Dado que los riesgos de ejecución de una adquisición con éxito de Anglo American por parte de BHP a través de una oferta constituida exclusivamente por acciones siguen siendo elevados, vemos improbable que las curvas de contado de AALLN y BHP vayan a comprimirse aún más por ahora.