Bankinter | El Consejo de Supervisión de Deutsche Bahn y el Ministerio de Transporte alemán aprueban la venta de la filial logística DB Schenker a DSV.

El acuerdo fue anunciado hace tres semanas, pero estaba pendiente de ser ratificado por ambos organismos y por los reguladores de la competencia. Se descarta, así, la posibilidad de que Deutsche Bahn se replantease su decisión tras las presiones recibidas por el otro competidor de DSV: el private equity CVC (que ofrecía al estado alemán mantener una participación del 24,9% máximo). La oferta de DSV valora a DB Schenker en 14.300M€ (107.000M DKK), totalmente en efectivo y financiándose con deuda y una ampliación de capital acelerada de 4.000€/5.000M€ (10%/13% aprox. del market cap). También incluye un ajuste de plantilla de 1.600/1.900, aunque podría reducirse a 800/900 ya que estos recortes eran los que ya estaban incluidos en el plan de restructuración de DB Schenker de cara a 2028. Se espera que la operación se complete en el 2T 2025. Link al comunicado.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Buenas noticias para DSV. La operación queda prácticamente confirmada a la espera de los organismos reguladores de la competencia. Supondrá la mayor compra de la historia del grupo tras las siete realizadas en los últimos años, siendo Panalpina en 2019 y Agility GIL en 2021 las más destacadas. Es positivo para DSV, ya que: (i) Se convertirá en la mayor transportista de mercancías mundial, (ii) Complementará los segmentos en los que ya está presente DSV. Como referencia, DB Schenker tuvo unos Ingresos de 19.127M€ en 2023, (iii) Permitirá dar un impulso a la compañía gracias a su historial de buena integración de compañías adquiridas y compensando, así, el impacto negativo del entorno económico en los últimos trimestres y (iv) Supondrá adquirir la compañía a un atractivo múltiplo de 0,77x EV/Ventas.