Bankinter | Éxito del plan de reestructuración en un entorno difícil. Revisamos recomendación a Neutral y Precio Objetivo hasta 180 euros (vs 130 euros anterior).

Los resultados 1T2023 baten las expectativas. Las ventas retroceden -0,5% vs -4% esperado. Excluyendo el impacto de la terminación de la alianza con Kanye West y la línea de zapatillas “Yeezy”, aumentan +9%. Destacan los crecimientos en Latam y Asia que compensan la debilidad de Estados Unidos por el factor anteriormente mencionado. El grupo reconoce que los inventarios son todavía muy elevados, pero se han reducido 300 millones de euros en el trimestre. Esto es crucial para normalizar el esfuerzo promocional y recuperar el M. Bruto. Las guías de una caída de ventas de un dígito alto y beneficio próximo a cero en 2023 podrían resultar conservadoras si el grupo consigue seguir ganando cuota de mercado y reducir inventarios sentando las bases para un crecimiento sano a partir de 2024, que es lo que sustenta nuestra revisión del Precio Objetivo. Con todo, el entorno es complicado en un contexto de moderación del consumo y decreciente poder adquisitivo de los consumidores por la elevada inflación. En el medio plazo sí es razonable esperar que el grupo recupere tasas de crecimiento de ingresos de un dígito medio/alto. Revisamos la recomendación a Neutral y el precio Objetivo hasta 180 euros (anteriormente 130 euros).

Adidas (Neutral; Precio Objetivo 180 euros; Cierre: 169,7 euros; Var. día: -0,38%; Var. Año: +33,1%).