Banco Sabadell | Rdos 2T23 mejor de lo previsto en EBITA Aj. (453 M euros vs 402 M euros BS(e) y 394 M euros consenso) gracias a un mayor dinamismo en ventas (LfL 9% vs 6,3% previsto), aunque ligeramente peor en márgenes en su principal división (D&T 47% ventas, margen EBITA Aj. de 10,6% vs 11,4% previsto; -70 pbs vs 1T) lo que desluce parcialmente la publicación.

Por el lado positivo en el resto de las divisiones, CC (Connected Care, 30% ventas) repunta con fuerza y eleva el margen en la mismas hasta el 7,5% vs 3,1% previsto, lo que supone una mejora considerable, especialmente si tenemos en cuenta el peor mix tras la integración el negocio de software en la división.

Adicionalmente, elevan guidance tanto de ventas (“crecimiento de dígito sencillo medio”) como de márgenes (“en la parte alta de dígito sencillo”) para 2023. Dichos niveles que nos parecen conservadores dada la estacionalidad y que ya están recogidos por el consenso (+5,4% LfL y margen EBITA Aj. del 9,6%), por lo que no creemos que vayan a ser un catalizador.

En definitiva, Rdos. positivos basados en una sólida recuperación de volúmenes. La revisión del guidance, denota la actitud conservadora del management y que ante la estacionalidad del negocio (con mayores márgenes en 2S vs 1S) parece factible que incluso rebasen sin demasiada dificultad el nuevo guidance. COMPRAR. P.O. 30,00 euros/acc.(potencial +44,02%).

Rdos. 2T’23 vs 2T’22:

Ventas: 4.470 M euros (+7,0% vs +3,0% BS(e) y +4,1% consenso);

EBIT: 453,0 M euros (+109,7% vs +86,1% BS(e) y +82,4% consenso);

BDI: 74,0 M euros (-20,0 M euros en 1S’22 vs 65,0 M euros BS(e) y 61,0 M euros consenso);

Rdos. 1S’23 vs 1S’22:

Ventas: 8.637 M euros (+6,7% vs +4,6% BS(e) y +5,2% consenso);

EBIT: 812,0 M euros (+76,9% vs +65,8% BS(e) y +64,1% consenso);

BDI: -591,0 M euros (-171,0 M euros en 1S’22 vs -600,0 M euros BS(e) y -604,0 M euros consenso).