Bankinter | Los ingresos de la compañía del sector del lujo ascienden a 15.512M€ (+29,8%) vs 14.958M€ (+25,1%) esperados por el consenso de mercado (Bloomberg). Las ventas orgánicas (a misma superficie de venta y tipo de cambio constante) aumentan +20%. Comparado con 3T2019, las ventas orgánicas aumentan +11%. Por divisiones: Moda&Cuero 7.452M€ (+38% vs 3T19 en términos comparables), Vinos y Licores 1.546M€ (+7%); Perfumes y Cosméticos 1.642M€ (+0%), Relojes y joyería 2.137M€.

Opinión del equipo de análisis: El crecimiento de las ventas se mantiene robusto en 3T2021, manteniendo el mismo ritmo que en 1S2021 (+11% vs 1S2019). Se mantiene la fortaleza en EE.UU. y Asia mientras Europa, aunque mejora, todavía refleja el impacto de las restricciones. Destacan las divisiones de Moda & Cuero que crece +38% sobre 3T2019, impulsada por las marcas más conocidas Louis Vuitton y Dior que siguen ganado cuota de mercado y elevan precios; y Vinos & Licores con un crecimiento de +7%. La división de “Selective Retailing” que engloba las cadenas de tiendas duty-free DFS y Sephora y también los hoteles del grupo, acusan más la atonía del turismo (-19% vs 3T2019). La integración de Tiffany’s progresa como esperado. Recordamos que en 1S2021 el M. EBIT mejoró hasta 26,6% (+5,5 p.p. vs 1S 2019) por el aumento de precios, apalancamiento operativo y mayor crecimiento de las ventas directas a clientes. El consenso espera un M. EBIT del 25,5% en 2021, superior al 21% pre-crisis. El grupo se muestra confiado en mantener el ritmo de crecimiento a medida que desaparecen los efectos de la pandemia y pretende contratar 25.000 nuevos empleados hasta finales de 2022. Una situación financiera saneada (DN/EBITDA 0,7x) y la fuerte capacidad de generación de caja permiten mejorar la remuneración a los accionistas y alimentar el crecimiento no orgánico. El grupo recientemente aprobó anunció un aumento de +25% del dividendo con cargo a 2020 hasta 6€/accióny un programa de recompra de acciones de hasta un 10% del capital. Mantenemos la recomendación de Comprar y el P. Objetivo de 750€.